Pusula Yatırım, LKMNH - Lokman Hekim için 30,40 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini korudu.
Pusula Yatırım, Lokman Hekim Engürüsağ için 30,4 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesini korudu. Raporda şirket için genel görüş olumlu tutuldu ve yola devam eden güçlü sonuçlara dikkat çekildi. 2026 1.çeyrekte 1,28 milyar TL hasılat, 319 milyon TL FAVÖK ve 21 milyon TL net kâr ile piyasa beklentilerinin üzerinde sonuç açıklandığı belirtildi. Piyasa beklentisi sırasıyla 1,24 milyar TL hasılat, 266 milyon TL FAVÖK ve 17 milyon TL net kârdı.
Sektörü destekleyen ortamın devam ettiği, bileşik zam çerçevesi ile birlikte TTB'nin Ocak ayı itibariyle %16,5 zam yaptığı ve Temmuz'da da ilave zam beklendiği ifade edildi. 10 Aralık 2025 itibariyle SUT fiyat listesine de %30 zam yapıldığı hatırlatıldı. Bu zamların etkisinin 30-90 gün içerisinde 1.çeyrek finansallarına yansıdığı görüşü paylaşıldı. Gelir büyümesinde büyük bir sorun olmadığı, ilk çeyrekte gelirlerin %11,6 artışla 1,28 milyar TL'ye ulaştığı aktarıldı.
İnflasyon bazlı sınıflandırmada sağlık gelirlerinin %6 artışla 1,02 milyar TL, hastane kira gelirlerinin %70 artışla 151 milyon TL, lojistik gelirlerinin %16 artışla 49 milyon TL, canlı varlık ve yem süt satışlarının %32 milyon TL ve diğer gelirlerin %33 artışla 20 milyon TL olduğu belirtildi. Sağlık hizmetleri tarafında sınıflandırmada iyice sigorta ve cepte ödeme kayışı gözlemlendiği, buna göre cepten ödemeler 290 baz puan artışla %53,3'e, SGK610 baz puan artışla %15,3'e ve özel sigortalara 310 baz puan artışla %21,3'e ulaştı. Sağlık turizmi tarafında ise TL'nin reel değerlenmesine rağmen hem İran faktörü hem de sürdürülebilir çerçeve ile desteklenen yaklaşık 10 baz puan artışla %1,2'ye yükselme olduğu ifade edildi.
Maliyet yönetiminin kârlılığa katkı sağladığı, yatırımların ön plana çıkması ve maliyet yönetimi becerisiyle birlikte maliyetlerde 407 baz puan azalış kaydedildiği bildirildi. FAVÖK marjı 295 baz puan artışla %25 olurken, FAVÖK marjının %23 üzerinde kalıcılığın yıl boyu önemseneceği vurgulandı. Net borç tarafında kiralama hariç düşüş olduğu, TFRS 16 çerçevesinde net borç/FAVÖK 2,15 ile artış gösterse de dilime edildiğinde geçen seneye kıyasla 20 baz puan azalışla 1,63'e gerilediği aktarıldı. Olası olarak yatırım fonksiyonlarının normalize olması ve orta-uzun vadede tekrardan borçluluğun 1,5'lar bandında sürdürülebilir hale gelmesinin beklendiği ifade edildi.
