KuveytTürk Yatırım, LKMNH - Lokman Hekim Engürüsağ için hedef fiyatını 27,7 TL'den 21 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Lokman Hekim 2Ç26’da piyasa beklentisinin %65 üzerinde 36 milyon TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %53 gerilerken, bir önceki çeyreğe göre %61 arttı. Bu düşüşte artan finansman giderleri, geçen yılki 3 milyon TL vergi geliri yerine bu dönemde oluşan 14 milyon TL vergi gideri ve 17 milyon TL tutarındaki kontrol gücü olmayan paylar etkili oldu. Şirket aynı dönemde 78 milyon TL parasal kazanç elde etti.
Net satış gelirleri 1.286 milyon TL ile beklentilerin %9 üzerinde gerçekleşti ve yıllık bazda %11 arttı. Çeyreklik bazda %6 düşüş görülse de cepten ödeme ve özel sigorta payındaki artış ile hastane kira gelirlerindeki %51’lik güçlü yükseliş ciroyu destekledi. 6A26’da sağlık hizmet gelirleri yıllık %7 artışla 2.137 milyon TL’ye çıktı. Hastane kira gelirleri 286 milyon TL seviyesine ulaştı ve yıllık %51 büyüdü.
Sağlık hizmet gelirlerinde cepten ödemelerin payı 3,4 puan artarak %51,8’e yükseldi. Özel sigorta ve anlaşmalı kurumların payı 4,5 puan artışla %23,8’e çıkarken, SGK’nın payı 5,7 puan düşüşle %14’e geriledi. FAVÖK 258 milyon TL ile beklentilerin %5 üzerinde gerçekleşti ve yıllık %15 arttı. Devreye alınan GES yatırımı ile maliyet optimizasyonu sayesinde 6A26’da FAVÖK marjı 1,8 puan artışla %22,6 oldu.
Şirket yönetiminin takip ettiği düzeltilmiş net borç yaklaşık 2,0 milyar TL seviyesine geriledi. Düzeltilmiş net borç/FAVÖK çarpanı 1,62x’e düştü ve yılın ilk yarısında 344 milyon TL yatırım harcaması yapıldı. Hedef fiyat 27,7 TL’den 21,0 TL’ye revize edilirken AL tavsiyesi korunuyor. Yılın ikinci yarısında TTB katsayılarındaki artışın 2026 ciro performansına katkı sağlaması bekleniyor ve Bishkek Medical Center yatırımı uzun vadeli değer yaratımı açısından izleniyor.
