İş Yatırım, Limak Doğu Anadolu Çimento için genel olarak olumlu ama temkinli bir görünüm sunuyor. Raporda şirketin deprem sonrası yeniden inşa sürecinin ardından bölgesel talep dinamiklerinden, güçlü bölgesel konumundan ve net likit nakit pozisyonundan destek aldığı vurgulanıyor. Bununla birlikte kısa vadede deprem bölgesindeki talebin normalleşmesi, artan petrokok ve lojistik maliyetleri ile mevsimsellik nedeniyle hacim ve marjlar üzerinde baskı oluşabileceği belirtiliyor.
Şirketin 2025 yılında yaklaşık 9.6 milyar TL ciro ve 3.8 milyar TL FAVÖK ürettiği, FAVÖK marjının %39.6 seviyesinde gerçekleştiği aktarılıyor. 1Ç26 döneminde ise ciro yıllık bazda %18 düşüşle 1.39 milyar TL’ye, FAVÖK %42 düşüşle 363 milyon TL’ye geriledi; buna rağmen %26.2’lik FAVÖK marjı sektör emsallerine göre güçlü kaldı. Yönetim, deprem bölgesindeki talebin bu yıl %5-10 bandında gerileyebileceğini, önümüzdeki 3-4 yılda bölgesel talebin toplamda yaklaşık 5 milyon ton azalabileceğini öngörüyor.
Raporda LMKDC’nin yaklaşık 4.8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü ve bunun yaklaşık 8.7x seviyesindeki sektör medyanının belirgin şekilde altında olduğu belirtiliyor. Şirketin güçlü bilanço yapısı, yaklaşık 2.3 milyar TL net nakit pozisyonu, %17 seviyesindeki net işletme sermayesi/son 12 aylık ciro oranı ve sektör ortalamasının üzerindeki marj profili, değerleme iskontosunu destekleyen unsurlar olarak öne çıkarılıyor. Analiz, bu düşük çarpanın şirketin operasyonel kalitesini ve orta vadeli büyüme opsiyonlarını tam yansıtmadığı görüşüne dayanıyor.
Öne çıkan katalizörler arasında Güneydoğu Anadolu Bölgesi’nin nüfus artışı ve şehirleşme ihtiyacı, altyapı yatırımları, hazır beton operasyonlarının genişlemesi ve Suriye’nin gelecekteki yeniden inşa sürecinden doğabilecek potansiyel talep yer alıyor. Risk tarafında petrokok fiyatlarının geçen yılki ortalama 73 ABD$/ton seviyesinden yaklaşık 102 ABD$/ton’a çıkması, nakliye maliyetlerindeki artış, savaş kaynaklı enerji baskıları ve olumsuz hava koşullarının üretim kayıpları yaratması öne çıkıyor. Kurumun ana sonucu, kısa vadeli baskılara rağmen güçlü nakit yapısı, yüksek kârlılık ve bölgesel talep opsiyonları nedeniyle mevcut seviyelerde risk-getiri profilinin cazip olduğu yönünde.
