Limak Çimento 2Ç26’da 2,31mlr TL hasılat, 739,4m TL FAVÖK ve 538,9m TL net kâr açıkladı ve sonuçlar beklentilerle paralel bulundu. Analist şirket için nötr bir değerlendirme yapıyor ve deprem etkisinin pozitif katkısının bölgenin yeniden inşasının son aşamasına gelinmesiyle azaldığını vurguluyor. 2Ç26’da satışlar yıllık %11,4 daralırken çimento satışları %23,4, klinker satışları %6,5 geriledi. Hazır beton segmentinin 2026’da eklenmesi, satış karmasını değiştirerek çimento payını 6A26’da %74,2’ye, klinker payını %11,7’ye ve hazır beton payını %14,1’e taşıdı.
Yılın ilk yarısında satışlar yıllık %13,9 daralırken çimento üretim hacmi %32,5, satış hacmi ise %32,6 azaldı. Karlılık tarafında 2026/6A’da esas faaliyet kâr marjı %23,6’ya, FAVÖK marjı %29,7’ye ve net kâr marjı %14,4’e geriledi. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla marjlardaki daralmada deprem kaynaklı baz etkisi ve beton segmentinin pay artışı etkili oldu. Buna karşın 2Ç26’da önceki çeyreğe göre sınırlı bir toparlanma görüldü.
Sektörde 2026 Ocak-Mayıs döneminde Türkiye genelinde çimento üretimi %5,2, yurt içi satışlar %9,6 daraldı; çimento ihracatı %5,5 artarken klinker ihracatı %37,3 azaldı. Şirketin faaliyet bölgesinde yağışların mevsim normallerinin üzerinde seyretmesi ve deprem bölgesinde 600bin konutun 450-500bininin inşa edilmiş olması negatif görünümü destekleyen başlıca unsurlar olarak öne çıkıyor. Bu nedenle LMKDC’nin operasyonel sonuçları Türkiye geneline kıyasla negatif, faaliyet gösterdiği bölgeye kıyasla nötr olarak yorumlanıyor. Önümüzdeki dönemde kademeli toparlanma beklense de geçtiğimiz yıla nazaran zayıf bir yıl öngörülüyor.
Finansal yapı tarafında 2Ç26’da finansal borç %40 daralırken net nakit pozisyonu 2.48mlrt TL’den 751.2m TL’ye geriledi ve şirket 0,21x NetBorç/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Ayrıca LMKDC 2Ç26 itibariyle 3,25x FD/FAVÖK çarpanıyla değerlenirken F/K 6,46 ve FD/FAVÖK 3,26 olarak izleniyor. Hazır beton segmentinin artışı çarpraz satış ve müşteriye erişim açısından olumlu görülse de marjlar üzerinde sulandırıcı etki yaratıyor. Bölgesel yatırımların, altyapı üstyapı projelerinin ve potansiyel Suriye hikayesinin defansif yapıyı koruduğu düşünülüyor; bu nedenle yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kısa vadede baskı sürse de şirketin orta vadede toparlanma potansiyelini koruması ve sonucun nötr kalmasıdır.
