Limak Doğu Anadolu’nun 9A26 sonuçlarında hacim kaybına rağmen kârlılık sektör ortalamasının üzerinde korundu. TMS 29’a göre dokuz aylık hasılat %14,2 düşüşle 6,61 milyar TL’ye, FAVÖK %31,5 düşüşle 2,16 milyar TL’ye ve net kâr %42,5 düşüşle 1,12 milyar TL’ye geriledi. FAVÖK marjı %41’den %33’e inerken, üçüncü çeyrekte marj %37 ile yılın ilk iki çeyreğinin üzerine çıktı. Çimento ve klinker satış hacmi dokuz ayda %22,5 azalarak 1,64 milyon tona, üçüncü çeyrekte ise %18,2 düşüşle 690 bin tona indi.
Fiyat artışları hacim kaybını kısmen telafi etti ve ton başına hasılat dokuz ayda reel bazda yaklaşık %11 artarak 3.633 TL’den 4.026 TL’ye yükseldi. Buna karşın ton başına FAVÖK üçüncü çeyrekte reel bazda yaklaşık %14 gerileyerek 1.634 TL’den 1.409 TL’ye düştü; düşük kapasite kullanımı, sabit maliyet yükü ve enerji maliyetlerindeki artış marjları baskıladı. Güneydoğu Anadolu’da yurt içi satışlar %26,6, Doğu Anadolu’da %12,0 gerilerken, her iki bölgede ihracat yaklaşık %115 arttı. Analist değerlendirmesi sonuçlar için sınırlı olumlu yönde; fiyatlama gücü, maliyet yönetimi, çeyreklik marj toparlanması ve güçlü net nakit pozisyonu öne çıkarılırken, yurt içi talepteki daralma temel zayıflık olarak vurgulandı.
Şirket, 2026 beklentilerini koruyarak 2,3 milyon ton çimento ve klinker satışı, enflasyon muhasebesi uygulanmamış 9,0 milyar TL hasılat ve %30–33 FAVÖK marjı öngördü. Dokuz aylık %33 FAVÖK marjı bu aralığın üst bandında bulunuyor ve yıllık hacim hedefi 2025’e kıyasla %19 düşüşe işaret ediyor. Suriye’de çimento talebinin 2025’te yaklaşık 5,6 milyon tondan 2026’da 12,3 milyon tona, 2031’de 51,4 milyon tona yükselmesi bekleniyor; Şanlıurfa fabrikasının sınıra 60–70 km mesafede olması ve satışların ağırlıklı olarak peşin tahsil edilmesi önemli avantajlar olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte, Suriye’de ihracat veya yerel üretim modeli konusunda henüz somut bir adım bulunmaması, büyüme hikâyesinin belirsizliğini artırıyor.
Şirketin Eylül sonundaki net nakit pozisyonu yaklaşık 1,81 milyar TL seviyesinde korunurken, finansal borç 49 milyon TL düzeyinde kaldı. Yeşil dönüşüm tarafında karbon emisyonu Eylül’de 638 kg/ton seviyesine gerileyerek yıl sonu hedefini aştı; alternatif yakıt kullanımı da Eylül’de %16,6’ya yükseldi. Ergani’de planlanan 45 MW güneş santraliyle fabrikanın elektrik ihtiyacının %80’inden fazlasının karşılanması hedefleniyor, ancak proje ön geliştirme ve izin aşamalarına tabi. Kurumun temel çıkarımı, şirketin güçlü fiyatlama ve maliyet yönetimiyle kısa vadede dayanıklılık gösterdiği, ancak sürdürülebilir büyümenin yurt içi talep toparlanmasına ve Suriye fırsatının ihracat ya da üretim yoluyla somutlaştırılmasına bağlı olduğudur.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
