Alnus Yatırım, LMKDC - Limak Doğu Anadolu Çimento için hedef fiyatını 41,48 TL'den 33,49 TL'ye düşürdü, tavsiyesini NÖTR'den AL'a yükseltti.
Limak Doğu Anadolu Çimento’nun 2026/06 döneminde hasılatı 3,80 Milyar TL’ye gerilerken satışların maliyeti 2,62 Milyar TL oldu. Hasılattaki daha hızlı düşüş brüt kârı 1,18 Milyar TL’ye çekti ve brüt kâr marjı yüzde 39,66’dan yüzde 31,18’e indi. Faaliyet giderleri 309,6 Milyon TL’ye yükselirken diğer net esas faaliyet gelirindeki artış bu baskıyı sınırlı ölçüde dengeledi. Buna rağmen esas faaliyet kârı 896,9 Milyon TL’ye, FAVÖK ise 1,13 Milyar TL’ye geriledi.
Esas faaliyet kâr marjı yüzde 33,64’ten yüzde 23,04’e, FAVÖK marjı ise yüzde 38,13’ten yüzde 29,66’ya düştü. Net finansman geliri 212,7 Milyon TL olarak gerçekleşirken TMS 29 enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal pozisyon kaybı 394,1 Milyon TL’ye çıktı. Vergi giderlerindeki 189,3 Milyon TL’lik iyileşme net kârdaki baskıyı kısmen hafifletti. Buna karşın net dönem kârı 548,9 Milyon TL’ye gerileyerek yüzde 47,31 düşüş gösterdi ve net kâr marjı yüzde 23,58’den yüzde 14,43’e indi.
Hasılatın iş kolu kırılımında çimento satışları 2,82 Milyar TL’ye gerilerken klinker satışları 443,13 Milyon TL’ye yükseldi. Hazır beton satışları ise geçen yıl satış olmayan seviyeden 538,1 Milyon TL’ye ulaştı. Şirket 01.01.2026 - 31.06.2026 döneminde toplam 904.128 Bin TL yatırım harcaması yaptı ve bu yatırımlar ağırlıklı olarak klinker soğutma modifikasyonu, tuğla döner fırını, arsalar, kalsinatör ve alev borusu yatırımlarından oluştu. ÇEİS ile T. Çimse İş Sendikası arasında 2 Şubat 2026 tarihinde anlaşmaya varılan grup toplu iş sözleşmesi kapsamında 1. yıl için yüzde 35 ücret zammı, 2. yıl için TÜFE + yüzde 3 ücret zammı öngörüldü.
Değerleme tarafında yalnızca İNA yöntemi kullanılarak hedef piyasa değeri 17 Milyar 288,8 Milyon TL olarak hesaplandı. Bu kapsamda hedef fiyat 41,48 TL’den 33,49 TL’ye revize edilirken yükseliş potansiyeli yaklaşık yüzde 40,49 olarak belirlendi. Hedef fiyat düşürülmesine rağmen yüksek getiri potansiyeli nedeniyle NÖTR tavsiye AL’a çevrildi. En kritik çıkarım, zayıflayan operasyonel marjlara karşın yatırım harcamaları, ürün karmasındaki değişim ve değerleme sonucunun hisse için hâlâ anlamlı bir yukarı potansiyel işaret etmesidir.
