Deniz Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 240,14 TL'den 233,60 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Deniz Yatırım, Logo Yazılım için AL tavsiyesini korurken 12 aylık hedef fiyatını 240,14 TL’den 233,60 TL’ye revize etti. Raporda, şirketin tekrarlayan gelir tabanının büyümeye devam etmesi, SaaS ve abonelik bazlı gelir modeline geçişin hızlanması ve eServis ekosisteminin yüksek gelir yaratma kabiliyeti öne çıkarıldı. Analistlere göre 2026 yılında ana tema, gelir büyüklüğünden çok gelir kalitesindeki iyileşme olacak.
Şirket, 2025 yılında yıllık %9 reel ciro büyümesi kaydederken %34,7 FAVÖK marjı ile güçlü operasyonel karlılığını korudu. SaaS gelirleri %31 artarak toplam gelirlerin %52’sine ulaştı ve 1Ç26 itibarıyla bu oran %66 seviyesine yükseldi. 1Ç26’da satış gelirleri yıllık %11 artışla 1.519 milyon TL oldu, tekrarlayan gelirler %13 arttı ve faturalanan gelire oranı %88 seviyesinde gerçekleşti.
1Ç26’da FAVÖK yıllık %1 azalışla 536 milyon TL’ye gerilerken FAVÖK marjı 4,2 puan düşüşle %35,3 oldu. Aynı dönemde net kar, 1Ç25’teki Romanya satışı kaynaklı tek seferlik yatırım geliri nedeniyle yıllık %86 azalışla 131 milyon TL’ye indi; tek seferlik etki dışarıda bırakıldığında yıllık net kar artışı %282 olarak verildi. Şirketin Mart 2026 sonu itibarıyla net nakit pozisyonu 1.269 milyon TL seviyesinde bulunuyor.
Raporda, küçük ölçekli ERP müşteri segmentinde devam eden abonelik dönüşümü ile planlanan orta segment ERP dönüşümünün SaaS payını artıracağı vurgulandı. eServis tarafında 1Ç26 itibarıyla müşteri sayısı yıllık %6 gerileyerek 206 bin olurken, kontör tüketimi yıllık %12 arttı ve aylık tekrarlayan gelirler 3,2 milyon USD’ye ulaştı. Kurum, makroekonomik belirsizlikler, kurumsal yazılım harcamalarında zayıf seyir, ERP abonelik dönüşümünde yavaşlama ile artan rekabet ve maliyet baskılarını başlıca riskler olarak sıraladı.
