Deniz Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 233,60 TL'den 222,50 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Logo Yazılım için değerlendirme Nötr olarak yapıldı ve 2Ç26 finansallarında gelir ile FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket 2Ç26’da 1.743 milyon TL gelir, 729 milyon TL FAVÖK ve 370 milyon TL net kar açıkladı. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 98 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. SaaS gelirlerindeki büyüme ve eServis tarafında yüksek kontör kullanımı satış gelirlerini desteklerken, tekrarlayan gelirlerin artan payı gelir kalitesinde iyileşme yarattı.
FAVÖK yıllık bazda %2 artarak 729 milyon TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı 0,3 puan azalışla %41,8 oldu. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu yıllık bazda 1,7 puan arttı ve operasyonel görünüm üzerinde baskı oluşturdu. 6A26’da Ar-Ge giderleri toplam hasılatın %36’sını, satış ve pazarlama giderleri %27’sini ve genel yönetim giderleri %9’unu oluşturdu. Faturalanan gelirde daralma görülürken gelir artışının üzerinde seyreden faaliyet giderleri olumsuz değerlendirildi.
Şirket 2Ç26’da yıllık bazda %1 artışla 370 milyon TL net kar açıkladı. Net finansman gideri yıllık bazda %41 azalarak 56 milyon TL’ye gerilerken, net diğer gelirler %49 azalışla 21 milyon TL oldu. Ertelenmiş vergi geliri 17,4 milyon TL olarak gerçekleşti. Haziran 2026 itibariyle şirketin 1.057 milyon TL net nakit pozisyonu bulunuyor ve net nakit/FAVÖK rasyosu 0,4x seviyesinde yer alıyor.
Şirket 2026 yılına ilişkin TMS29 dahil beklentilerini korudu ve %12,2 faturalanan gelir büyümesi, %11,6 IFRS gelir büyümesi ile yaklaşık %31 FAVÖK marjı öngördü. Total Soft için 2025 yılına paralel olarak 46,4 milyon EUR ciro ve %17 FAVÖK marjı beklentisi paylaşıldı. Deniz Yatırım, 2026 için 7.918 milyon TL satış geliri, 2.437 milyon TL FAVÖK ve 912 milyon TL net kar bekliyor. Hedef fiyatı 233,60 TL’den 222,50 TL’ye çekerken önerisini AL olarak korudu; revizyonda artan ülke risk primi ve risksiz faiz oranı tahminlerindeki yukarı yönlü güncelleme etkili oldu.
