Ak Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 203 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Logo Yazılım için olumlu görüş korunuyor ve hisseye Endeks Üstü Getiri tavsiyesi veriliyor. 12 aylık hedef fiyat 203 TL seviyesinde tutulurken, mevcut fiyatın 138,10 TL olduğu dönemde %47 yükseliş potansiyeli görülüyor. Analist, regülasyonların olumlu etkisi, ön ödemeli gelir modeli ve iş ortakları üzerinden genişleyen iş modelinin sermaye getirisini desteklediğini düşünüyor.
Şirketin faturalanan gelirinin kısa vadede zayıf seyretmesine karşın UFRS gelirlerinin daha dayanıklı kalması bekleniyor. 2026’da faturalanan gelirin reel olarak %3 gerilemesi, buna karşılık UFRS gelirlerinin %2,4 büyümesi ve 2027’de reel büyümenin %3,5’e toparlanması öngörülüyor. 2026T FAVÖK marjı %33,5 seviyesinde beklenirken, şirket yönetiminin yaklaşık %31’lik öngörüsünün üzerinde bir tahmin yapılıyor.
Yapay zekâ kaynaklı doğrudan ikame riskinin sınırlı olduğu değerlendiriliyor. Faturalanan gelirin yaklaşık %60’ının kullanıcı sayısından ziyade şirket ya da belge bazlı olması, kullanıcı sayısındaki azalmaya karşı bir miktar koruma sağlıyor. Abonelik modeline geçiş gelir görünürlüğünü artırsa da bulut geçişinin değer yaratma potansiyeli henüz netleşmiş değil ve marj desteği kalite açısından düşük görülüyor.
Değerlemede 2032’ye kadar açık SNA tahminleri ve terminal değer yaklaşımı kullanılıyor; baz senaryoda Ar-Ge bölgesi vergi istisnasının uzatılmadığı varsayılıyor. Vergi istisnasının kalıcı uzatılması halinde hedef fiyat 255 TL’ye çıkabiliyor. Net nakdin güçlü kalması, Romanya operasyonunun satışından ek nakit girişi ve temettü dağıtım oranının 2027T’de %80’e, 2028T’de %100’e yükselmesinin beklenmesi hissedeki ana destek unsurları arasında yer alıyor. Başlıca riskler rekabet, fiyatlama baskısı, bulut ve yapay zekâ maliyetleri, müşteri devamlılığı ile Ar-Ge vergi istisnasının sona ermesi olarak öne çıkıyor.
