KuveytTürk Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 210 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Logo Yazılım, 3Ç26’da 307 milyon TL net kâr açıklayarak hem kurumun hem de piyasa beklentilerinin paralelinde sonuç verdi. Net kâr yıllık bazda %1, çeyreklik bazda %17 geriledi; çeyreklik düşüşte yatırım faaliyetlerinden gelirin 18 milyon TL’den 53 milyon TL gidere dönüşmesi ve vergi gelirinin 17 milyon TL’den 6 milyon TL vergi giderine dönmesi etkili oldu. Buna karşılık finansman giderlerinin 154 milyon TL’den 113 milyon TL’ye, parasal kaybın ise 98 milyon TL’den 61 milyon TL’ye gerilemesi düşüşü kısmen dengeledi. 9A26 net kârı 846 milyon TL ile yıllık bazda %52 azalırken, önceki yılın 963 milyon TL tutarındaki tek seferlik yatırım geliri hariç tutulduğunda yaklaşık %4 artış gösterdi.
Net satışlar 3Ç26’da 1.774 milyon TL ile yıllık bazda %1 gerilerken, çeyreklik bazda %2 arttı; faturalanan gelirler ise çeyrekte %7, dokuz ayda %6 daraldı. Tekrarlayan gelirler 9A26’da %3 düşüşle 3,9 milyar TL’ye gerilerken, faturalanan gelirler içindeki payı %87’ye yükseldi ve SaaS gelirleri %7 reel artışla 2,8 milyar TL’ye ulaştı. SaaS’ın faturalanan gelirlerdeki payı %54’ten %61’e çıkarken, ERP abonelik müşteri sayısı yıllık %19 artışla 33,6 bine yükseldi. FAVÖK 3Ç26’da %7 artışla 753 milyon TL’ye ulaşarak beklentilerin yaklaşık %3 üzerinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı %42,5 oldu.
Yönetim 2026 yılı için faturalanan gelirlerde %12,2, UFRS bazlı gelirlerde %11,6 büyüme ve yaklaşık %31 FAVÖK marjı beklentisini korudu. Bununla birlikte, 9A26’da faturalanan gelirlerin %6 daralması ve UFRS gelirlerinin yalnızca %4 büyümesi nedeniyle yılın son çeyreğinde belirgin bir hızlanma gerekeceği, Eylül’deki bekle-gör modu ve zayıf talep nedeniyle hedeflerin gerisinde kalma riskinin arttığı değerlendirildi. SaaS, yapay zekâ, PaaS ve Ar-Ge yatırımları kısa vadede marj baskısı yaratabilse de uzun vadede ürün gamını, ölçeklenebilirliği ve rekabet avantajını destekleyebilir. Net nakit pozisyonu 1,05 milyar TL seviyesinde bulunurken, Total Soft hisse satışından 2027 sonuna kadar 12,9 milyon euro nakit girişi bekleniyor.
KuveytTürk Yatırım, Logo Yazılım için 12 aylık hedef fiyatını 210 TL’de ve AL tavsiyesini korudu; 123,80 TL kapanış fiyatına göre yükseliş potansiyelini %70 olarak belirledi. Değerlendirmede güçlü nakit kapasitesi, artan tekrarlayan gelir tabanı ve SaaS dönüşümünün sağladığı gelir görünürlüğü olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Şirketin 2026 yıl sonu tahminlerine göre 14,6x F/K ve 4,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gördüğü belirtildi. 4Ç26 sonuçlarının yıl sonu hedeflerine ulaşılması açısından belirleyici olması bekleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
