Deniz Yatırım, Mavi Giyim için genel olarak olumlu bir değerlendirme sunuyor ve 12-aylık hedef fiyatını 61,23 TL olarak koruyor. Mevcut fiyat 43.54 TL iken bu hedef, yaklaşık %41 getiri potansiyeline işaret ediyor ve tavsiye AL yönünde bulunuyor.
Şirket 1Ç26’da 686 milyon TL net kâr açıkladı; satış gelirleri yıllık %2 azalarak 12.701 milyon TL’ye geriledi, FAVÖK ise yıllık %9 düşüşle 2.414 milyon TL oldu. Buna karşın brüt kâr marjı 53.3% seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 19.0% olarak korundu ve yönetim bu performansın güçlü marka konumu, esnek tedarik yapısı ve fiyatlama stratejileri sayesinde elde edildiğini vurguladı. Şirket, ilk çeyrekte 1,8 milyar TL operasyonel nakit yarattığını, stok adetlerinin geçen yılın aynı dönemine göre %7 düşük olduğunu ve net nakit pozisyonunun 7 milyar TL seviyesinin üzerine çıktığını belirtti.
Türkiye operasyonlarında birebir mağaza satışları nominal bazda %28,6 büyürken reel bazda %2,1 geriledi; işlem adetleri %3,7 daralırken sepet büyüklüğü reel bazda %1,7 arttı. Kategori bazında denim satışları genel performansa paralel seyrederken, olumsuz hava koşulları nedeniyle örme ürünler ve ceket kategorilerinde zayıflık görüldü. Buna karşılık denim dışı alt giyim, aksesuar ve şort kategorilerinde büyüme kaydedildi; e-ticaret tarafında mavi.com’un pazaryerlerine göre daha güçlü performans gösterdiği ve yaklaşık 5,5 milyon aktif uygulama kullanıcısına ulaşıldığı ifade edildi. ABD operasyonlarında dolar bazında %12 büyüme kaydedilmesi de dijital ve yurt dışı kanalın öne çıkan pozitif unsurları arasında yer aldı.
2026 yatırım planlarında değişiklik yapılmadı; Türkiye’de net 15 yeni mağaza açılışı, 15 mağazada metrekare genişlemesi ve 30 mağazada renovasyon, ABD tarafında ise 6 yeni mağaza açılması planlanıyor. Yönetim, son iki yılda açılan tüm mağazaların pozitif katkı sağladığını ve yenilenen mağazalarda trafik, dönüşüm oranı ve sepet büyüklüğünde iyileşme görüldüğünü söyledi. Raporda öne çıkan riskler arasında küresel jeopolitik gelişmeler, Türkiye’de devam eden sıkı para politikası, mevsim normallerinin altındaki hava koşulları ve efektif vergi oranının ilk çeyrekte %53 seviyesine çıkması yer alıyor. Deniz Yatırım’ın temel çıkarımı, zorlu talep ortamına rağmen güçlü kârlılık, sağlıklı stok yapısı, kuvvetli nakit üretimi ve mağaza yatırımlarının desteklediği büyüme potansiyeli nedeniyle Mavi Giyim’in olumlu görünümünü koruduğu yönünde.
