Mavi Giyim için değerlendirme sınırlı olumlu yapıldı ve şirketin 12 aylık hedef fiyatı 61,23 TL, tavsiyesi ise AL olarak korundu. Mevcut fiyat 34.30 TL seviyesindeyken hedef fiyata göre getiri potansiyeli %78.5 olarak hesaplandı. Şirketin yıl sonu finansallarına ilişkin toplantı yapacağı, bu nedenle öneri ve hedef fiyatın finansalları takiben yeniden gözden geçirileceği belirtildi. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %30 altında performans göstermiştir.
2Ç26’da satış gelirleri 12.553 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %0,4 azaldı ve reel gelir büyümesi yatay seyretti. Türkiye kanalı gelirlerinde %0,4 artış görülürken yurt dışı gelirleri yıllık bazda %8,6 geriledi. Birebir mağaza satışları nominal bazda %31,3 büyürken reel bazda %0,6 düştü, işlem adedi %3,5 yükseldi ve alışveriş sepeti reel bazda %3,9 büyüdü. Brüt kâr marjı 2,5 puan iyileşerek güçlendi, ancak faaliyet giderlerinin satışlara oranı 2,9 puan arttığı için FAVÖK marjı baskı altında kaldı.
FAVÖK yıllık %2 artışla 1.962 milyon TL’ye çıkarken FAVÖK marjı %15,6 oldu. Net finansman gideri %37 azalarak 325 milyon TL’ye geriledi, ancak parasal kazanç/kayıp kaleminde 115 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. Şirket 2Ç26’da yıllık %14 azalışla 263 milyon TL net kâr açıkladı. Yönetim, Ağustos 2026’da Türkiye perakende satışlarının %25, Türkiye online satışlarının %30 büyüdüğünü, Eylül’ün ilk iki haftasında ise Türkiye perakende satışlarının %24 arttığını bildirdi.
2026 yılı için gelir büyümesi beklentisi, düşük tek haneli daralma-yatay yönüne aşağı revize edildi; diğer beklentiler korunurken FAVÖK marjı %18 ±%0,5 ve net nakit pozisyonunun korunması hedefi devam etti. Türkiye’de 14 net yeni mağaza, 12 mağazada m2 büyümesi, 30 mağaza yenilemesi ve Kuzey Amerika’da 6 yeni mağaza planı sürüyor. Temmuz 2026 sonu itibariyle net nakit pozisyonu 3.186 milyon TL seviyesindeydi ve TFRS-16 hariç net nakit pozisyonu 6.664 milyon TL olarak açıklandı. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 12,7x F/K ve 2,4x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görüyor; güçlü nakit yapısı, operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve mağaza genişlemesi olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, zayıf tüketim ortamı, yatay satış gelirleri ve artan faaliyet giderleri temel riskler olarak korunuyor.
