Rapor, Mavi Giyim’in 1Ç26 sonuçlarını genel olarak nötr, ancak yatırım hikayesini destekleyen unsurlar nedeniyle temkinli biçimde olumlu değerlendiriyor. Analist, satışların beklentilerle uyumlu geldiğini, operasyonel kârlılıkta faaliyet giderleri kaynaklı sınırlı baskı oluştuğunu ve net kârdaki yıllık daralmanın büyük ölçüde efektif vergi oranındaki artıştan kaynaklandığını belirtiyor.
Şirket 1Ç26’da 12,7 milyar TL net satış, 2,4 milyar TL FAVÖK ve 686 milyon TL net kâr açıkladı. Net satışlar yıllık bazda reel olarak %1,9 daralırken Türkiye satışları %1,4 geriledi; Türkiye perakende gelirleri %0,8, e-ticaret gelirleri ise %4,3 azaldı. Birebir mağaza satışları reel bazda %2,1 düşerken işlem adedindeki gerileme sepet büyüklüğündeki artışla kısmen dengelendi. Brüt kâr marjı 110 baz puan iyileşerek %53,3’e yükselirken FAVÖK marjı geçen yılki %20,4 seviyesinden %19,0’a geriledi.
Ana ortaklık net kârı 686 milyon TL ile konsensüsün üzerinde gerçekleşse de yıllık bazda düşüş gösterdi; rapora göre bunun temel nedeni yasal finansallarda enflasyon muhasebesi uygulamasının sona ermesiyle efektif vergi oranının %27’den %53’e yükselmesi oldu. Şirket, TMS 29’un net kâr üzerindeki negatif etkisinin 830 milyon TL olduğunu ve bunun TMS 29 öncesi net kârın yaklaşık %60’ına denk geldiğini ifade etti. Yönetim 2026 beklentilerini koruyarak TMS 29 dahil yaklaşık %5 reel net satış büyümesi, yaklaşık %18 FAVÖK marjı ve net nakit pozisyonunun korunmasını hedefliyor.
Analistin 12 aylık hedef fiyatı 60,80 TL seviyesinde korunurken tavsiye AL olarak devam ediyor ve hedef fiyatın son kapanışa göre yaklaşık %40 getiri potansiyeli sunduğu belirtiliyor. Güçlü bilanço, 1Ç26 itibarıyla 3,9 milyar TL net nakit pozisyonu ve TFRS 16 hariç 7,0 milyar TL net nakit ile destekleyici bir unsur olarak öne çıkıyor. Büyüme planının ana sürükleyicileri Türkiye’de yeni mağaza açılışları, mağaza büyütmeleri ve renovasyonlar ile Kuzey Amerika’daki yeni mağaza açılışları olmaya devam ediyor. Ayrıca Kurban Bayramı döneminde perakende satışların TL bazında %40, adet bazında %15 büyümesi ve 1 Mayıs – 7 Haziran döneminde Türkiye perakende satışlarının %37,5, online satışların ise %31 artması, 2Ç26 başlangıcı için olumlu sinyal olarak sunuluyor.
