Ak Yatırım, MAVI - Mavi Giyim için hedef fiyatını 69 TL ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Ak Yatırım, Mavi için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korurken hedef fiyatını 69 TL seviyesinde tuttu. Kurum, tüketici isteğe bağlı harcamalarda toparlanma gerçekleştiğinde Mavi’nin öne çıkan fayda sağlayan şirketlerden biri olacağını düşünüyor. Raporda 1Ç26 ana ortaklık net kârının 686mnTL ile piyasa beklentisi olan 590mn TL’nin %16 üzerinde gerçekleştiği belirtildi. Buna karşın sonuç, 2,4milyar TL seviyesindeki FAVÖK’ün beklentilerin altında kalması ve yüksek vergi giderleri nedeniyle kurum tahmininin altında kaldı.
Şirketin 1Ç26 cirosu 12,7 milyar TL oldu ve bu rakam kurum tahmininin %2 altında, piyasa beklentisinin ise hafif üzerinde gerçekleşti. TMS29 sonrası FAVÖK yıllık bazda %9 düşerek 2,414 seviyesine geriledi ve FAVÖK marjı 140bps daraldı. İşletme sermayesi maliyetini yansıtan uygulanan faiz gideri, stok enflasyon düzeltmesi etkisi ve UFRS 16 etkisinden arındırılmış FAVÖK marjı da yıllık bazda 210bps geriledi. Net kârın yıllık bazda %38 düşmesinde daha düşük FAVÖK ve daha yüksek vergi giderleri etkili oldu.
Mavi, 2026 mali yılı beklentilerini yineledi ve Türkiye’de 15, ABD’de 6 olmak üzere toplam 21 net mağaza açılışı hedeflediğini açıkladı. Şirket ayrıca %5±1 reel ciro büyümesi, %18±0,5 FAVÖK marjı ve satışların %6’sı seviyesinde yatırım harcaması öngörüsünü korudu. 1Ç26 itibarıyla net satışlar yıllık bazda %2 reel azaldı, ancak şirket Mayıs ayı ve Haziran’ın ilk haftasında satışların nominal bazda yıllık %37,5 arttığını, yıllık enflasyonun ise yaklaşık %32 seviyesinde olduğunu belirtti. Bu durum, çeyrek başından bu yana faaliyetlerde sınırlı bir toparlanmaya işaret ederken, bu eğilimin çeyreğin geri kalanında sürmesi daha güçlü toparlanmanın teyidi açısından kritik görülüyor.
Kurum, hisse geri alım programının bugün tamamlandığını ve program başlangıcından bu yana 575mn TL bedelle 14,5mn adet hisse geri alındığını belirtti. Bu geri alım miktarı şirketin %1,83’lük payına karşılık geliyor ve geri alınan hisselerin yönetim kurulu kararı doğrultusunda iptal edileceği ifade edildi. Ak Yatırım, bu yaklaşımı kurumsal yönetim açısından olumlu değerlendiriyor. Hisse 2027T F/K bazında uluslararası benzerlerine göre %25 iskonto ile işlem görüyor ve kurum 2026’da ılımlı, 2027’de ise daha güçlü FAVÖK büyümesi bekliyor.
