KuveytTürk Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 56 TL'den 52 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL tan AL yükseltti.
Mavi için 12 aylık hedef fiyat 56 TL’den 52 TL’ye revize edildi ve son dönemde hisse fiyatında yaşanan geri çekilme sonrası tavsiye TUT’tan AL’a yükseltildi. Hedef fiyata göre oluşan getiri potansiyeli kararın temel dayanağı oldu. Şirket için genel duruş, mevcut fiyat seviyelerine kıyasla daha cazip bir yukarı potansiyel görüldüğünü gösteriyor.
2Ç26’da piyasanın hesaplama yöntemine göre 1.962 milyon TL FAVÖK elde edildi ve bu tutar 1.900 milyon TL’lik beklentinin yaklaşık %3 üzerinde gerçekleşti. Şirket yönetiminin kendi metodolojisine göre FAVÖK 2.065 milyon TL oldu ve FAVÖK marjı %16,4 seviyesinde gerçekleşti. Standart hesaplamaya göre FAVÖK yıllık %2 arttı ve FAVÖK marjı 40 baz puan iyileşerek %15,6’ya yükseldi. Brüt kar marjı yıllık 240 baz puan artarak %52,8’e ulaştı.
Sınırlı satış büyümesi nedeniyle amortisman hariç faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki 200 baz puanlık artış, brüt marjdaki iyileşmenin FAVÖK marjına yansımasını sınırladı. Operasyonel karın %15 artması ve net finansman giderlerinin 513 milyon TL’den 325 milyon TL’ye gerilemesiyle vergi öncesi kar yıllık %117 artarak 505 milyon TL’ye ulaştı. Buna karşılık efektif vergi oranının geçen yılki %6 seviyesinden %53’e yükselmesi net karı baskıladı. Net kar 263 milyon TL ile piyasa beklentisinin yaklaşık %10 altında kalırken kurum beklentisinin yaklaşık %16 üzerinde gerçekleşti.
Gelirler 2Ç26’da yıllık %0,4 gerileyerek 12.553 milyon TL oldu ve beklentilere paralel gerçekleşti. Türkiye’de birebir mağaza satışları nominal bazda %31,3 artarken reel bazda %0,6 geriledi; işlem adedi ilk çeyrekteki düşüşün ardından %3,5 artışa döndü ve birebir mağaza satış adetleri %5,8 büyüdü. Online kanalda satış adetlerinin yıllık %8 artması ve ABD operasyonunun yıllık %24 büyümesi olumlu unsurlar arasında yer aldı. Yönetim, TMS 29 dahil konsolide gelirlerdeki büyüme beklentisini %5 ± %1’den düşük tek haneli daralma ile yatay büyüme aralığına çekti; buna karşın %18 ± %0,5 FAVÖK marjı, net nakit pozisyonu ve toplam gelirin yaklaşık %6’sı seviyesindeki CAPEX beklentisi korundu.
