Halk Yatırım, MAVI - Mavi Giyim için 63,40 TL olan hedef fiyatını 55,50 TL olarak revize etti, AL olan tavsiyesini korudu.
Mavi Giyim 2Ç26’da 263 mn TL net kâr açıkladı ve bu rakam yıllık bazda %13,6 düşüşe işaret etti. Net kâr, kurum beklentisinin %25 ve piyasa ortalama beklentisinin %10 altında gerçekleşti. Karlılıktaki baskıda enflasyon muhasebesi uygulamasının iptal edilmesi nedeniyle efektif vergi oranının %6’dan %53’e yükselmesi etkili oldu. Net finansman gideri 325 mn TL, net parasal kayıp ise 115 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin net satışları 12.553 mn TL ile yıllık bazda %0,4 gerilerken, FAVÖK 1.962 mn TL oldu ve yıllık bazda %2,4 arttı. FAVÖK marjı %15,6’ya yükselerek yıllık bazda 0,4 puan iyileşti. Brüt kâr marjı 2,5 puan artışla %52,8’e çıktı, ancak faaliyet giderlerinin satışlara oranı 2,9 puan artarak %45,8’e yükseldiği için bu iyileşmenin FAVÖK marjına yansıması sınırlı kaldı. Birebir mağaza satışları nominal bazda %31,3 büyürken reel bazda %0,6 geriledi, adet bazında %3,5 artış ve alışveriş sepetinde reel bazda %3,9 büyüme görüldü.
Türkiye perakende satış adetleri yeni metrekareler dahil ikinci çeyrekte %7,3 büyüdü ve ilk çeyrekte görülen düşüşün ardından hacim tarafında toparlanma öne çıktı. İlk yarıda 4 mağaza açılışı ve 4 mağaza kapanışı oldu, Temmuz 2026 sonu itibarıyla Türkiye’de toplam 360 perakende mağaza bulunuyor. Toplam brüt satış alanı 201 bin m²’ye, ortalama mağaza büyüklüğü ise 559 m²’ye yükseldi. Şirket yönetimi 2026 yılı için TMS 29 dahil konsolide gelirlerdeki %5 ± %1 büyüme beklentisini, düşük tek haneli daralma ile yatay büyüme aralığına revize etti.
FAVÖK marjı beklentisi %18 ± %0,5 olarak korunurken, net nakit pozisyonunun korunması hedefi ve toplam gelirin yaklaşık %6’sı seviyesindeki yatırım harcaması öngörüsü değişmedi. Türkiye’de 15 net yeni mağaza açılışı, 15 mağazada metrekare artışı ve 30 mağaza yenilemesi hedefleniyor; Kuzey Amerika’da ise 6 yeni mağaza açılışı planı sürdürüldü. Yönetim Kurulu 1 milyar TL fonlu pay geri alım programı başlatılmasına karar verdi ve geri alınan payların tamamının sermaye azaltımı yoluyla iptal edilmesi planlandı. Halk Yatırım, tahminlerdeki aşağı yönlü revizyonlar nedeniyle hedef fiyatı 63,40 TL’den 55,50 TL’ye indirirken AL tavsiyesini korudu; mevcut fiyat 34,30 TL seviyesinde ve getiri potansiyeli %62 olarak hesaplandı.
