Meditera Tıbbi Malzeme için görünüm olumsuz değerlendirilirken, ana yatırım tezi marjlardaki baskı ve kompozisyondaki zayıf seyrin sürmesi üzerine kuruluyor. Şirketin ihracat payı %70’e ulaştı, ancak operasyonel kârlılık tarafında kur-TÜFE etkisi ve fiyat rekabeti nedeniyle baskı devam ediyor. 2027 ve sonrasında toparlanma ihtimali korunurken, esas toparlanmanın 2027’ye ötelendiği vurgulanıyor.
2026 2.çeyrekte 668 milyon TL hasılat, 92 milyon TL FAVÖK ve 20 milyon TL net zarar ile beklentilere paralel sonuç açıklandı. İlk 6 ayda gelirler %18 daralırken 1,36 milyar TL’ye geriledi; buna karşın ihracat payı 8 puan artışla %70’e çıktı. Operasyonel kârlılık tarafında kur-TÜFE etkisi ve tarife çerçevesinde devam eden rekabetçilik zayıflığı nedeniyle FAVÖK %26 daralmayla 145 milyon TL’ye indi. FAVÖK marjı 110 baz puan daralarak %10,6’ya gerilerken çift haneli marjda kalmaya yönelik riskler arttı.
Gelirlerde %18 daralma yaşanmasına rağmen SNA ve net nakit çerçevesi pozitif ilerliyor, bu da finansal yapı açısından destekleyici görülüyor. Yönetim, rekabet artışının özellikle ürün fiyatlarını baskılamayı sürdürebileceğine ve sektör genelinde baskının bir süre daha devam edeceğine işaret ediyor. ABD tarife etkisiyle birlikte bazı sektörlerde gelir üretimi açıkça baskılanıyor ve sektörde ayrışmalar oluşuyor; buna rağmen 2027’ye yönelik toparlanma beklentisi korunuyor.
Pusula Yatırım, hisse için 720,00 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi açıklarken, konsensüs hedefi 731,00 TL seviyesinde bulunuyor. Mevcut fiyat 25,12 TL iken şirketin piyasa değeri 2.989 milyon TL ve FD/FAVÖK çarpanı 10,39 olarak gösteriliyor. En kritik çıkarım, kısa vadede baskıların ve marj erozyonunun sürmesine karşın, ihracat ağırlığının artması ve 2027 sonrasında beklenen toparlanmanın orta-uzun vadeli fırsatı canlı tutmasıdır.
