MERCN için hazırlanan toplantı notları, şirketin operasyonel kârlılığını son yıllarda düzenli artırdığı ve 2026’da büyümenin ihracat, ürün çeşitliliği ve yeni yatırımlarla hızlanabileceği yönünde olumlu bir çerçeve sunuyor. Şirketin 2025/12 döneminde 2,90 Milyar TL Hasılat, 518,0 Milyon TL FAVÖK ve 142,0 Milyon TL Net Kâr açıkladığı; 2026’nın ilk çeyreğinde ise 767,6 Milyon TL Hasılat, 91,2 Milyon TL FAVÖK ve 39,1 Milyon TL Net Kâr elde ettiği belirtiliyor. Aynı dönemde brüt kâr marjı yüzde 26,71, esas faaliyet kâr marjı yüzde 7,96, FAVÖK marjı yüzde 11,87 ve net kâr marjı yüzde 5,10 olarak veriliyor. Diğer faaliyet gelir/gider kalemlerindeki negatif etkinin esas faaliyet kârını 2026/3’te geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 42 daralttığı, buna karşın brüt kârın yüzde 3 büyüdüğü ifade ediliyor.
Analist, şirketin F/K çarpanını 29,9, FD/FAVÖK çarpanını 11,31 ve PD/DD oranını 1,70 olarak paylaşıyor. 2026 yılı için özellikle ihracat tarafında 3 kata yakın büyüme bekleniyor; bu beklenti nano parafin ürünleri, girişim yapılan şirketlerin katkısı, İngiltere ve Güney Kore’de vücut bakım ürünleri markalarına satışlar ve yeni mum kitleriyle destekleniyor. Şirketin tonaj bazında satışlarını 40 bin tondan 50 bin ton düzeyine taşıması hedefleniyor. Ayrıca parafin fiyatlarının ABD-İran savaşı öncesine göre 800-850 dolar seviyelerinden 1000-1100 dolar seviyelerine çıktığı, vax fiyatlarının da 600 dolarlardan 700 dolar seviyelerine yükseldiği belirtilerek makasın büyümeyi destekleyebileceği vurgulanıyor.
Toplantı notlarında şirketin 1977’de kurulduğu, yıllık 88 Bin Ton üretim kapasitesine sahip olduğu ve güçlü iştirak yapısıyla faaliyet gösterdiği anlatılıyor. Dermokim Kimya üzerinden 5 kıtada 85 ülkeye ihracat yapıldığı, ilk çeyrekte ihracat tutarının 113.6 milyon TL olduğu ve ihracat oranının yüzde 14 seviyelerinde bulunduğu aktarılıyor. Cosmer Kimya’nın konsolide cironun yaklaşık yüzde 40 ile 45’ini oluşturduğu, ilişkili taraf borç/alacaklarının toplam kârın yüzde 1’inin altında kaldığı ve net borç pozisyonunun 1,26 milyar TL düzeyinde olduğu belirtiliyor. Şirketin toplam vax tedariğinin 3’te birini Tüpraş’tan aldığı, kalan kısmı Avrupa ve Afrika rafinerilerinden temin ederek tedarik zincirini jeopolitik risklere karşı dengelediği ifade ediliyor.
Şirket için öne çıkan katalizörler arasında Rowax Global’in yenilenebilir enerji yatırımları, Fevup Brands’in e-ihracat büyümesi, Theca Ambalaj’daki sürdürülebilir ürün odağı ve 2027’de devreye girmesi beklenen Gebze Lojistik ve Üretim Üssü yer alıyor. Rowax Global’de ilk etapta 15 MW’lik güç santrallerinin devreye alınması ve bunun 40 MW’ye çıkarılması planlanırken, bu alandan FAVÖK’ün yaklaşık yüzde 20’sinin gelmesi bekleniyor. Fevup Brands’e 1,2 Milyon Dolar yatırım yapıldığı ve 2024’te ABD, İngiltere ve Almanya’da 1 Milyon Dolarlık ihracat gerçekleştirildiği aktarılıyor. Genel sonuç olarak rapor, MERCN için ihracat büyümesi, ürün inovasyonu ve yatırımların desteklediği nötrden olumluya yakın bir görünüm sunuyor; buna karşılık fiyat makası, tedarik koşulları ve faaliyet kârlılığındaki dalgalanmalar dikkatle izlenmesi gereken temel riskler olarak öne çıkıyor.
