İş Yatırım, Migros için AL tavsiyesi verirken 12 Aylık Hedef Fiyatı 1,061.74 TL olarak korudu ve raporda %65 yükselme potansiyeline işaret etti. Analistin ana mesajı olumluydu; güçlü ciro büyümesi, marj iyileşmesi ve beklenenden iyi net kâr performansı şirketin 1Ç26 sonuçlarını destekleyen temel unsurlar olarak öne çıkarıldı. Rapora göre Migros, görece zayıf talep koşullarına rağmen güçlü satış performansı sergiledi ve tüm formatlarda kuvvetli birebir mağaza satış büyümesi, yeni mağaza açılışları, rekabetçi fiyatlama ve etkili kampanyalar ciroyu destekledi.
Şirket 1Ç26’da yıllık %6,4 artışla 109,237 mn TL satış geliri açıkladı ve bu sonuç beklentilere paralel gerçekleşti. TMS-29 dahil brüt kâr 25,735 mn TL olurken brüt kâr marjı %24,2’den %23,6’ya geriledi; bu daralmada daha düşük uygulanan faiz oranı etkisi, artan dağıtım merkezi personel maliyetleri ve yoğunlaşan promosyon faaliyetleri etkili oldu. Buna karşın FAVÖK %10 artışla 5,290 mn TL’ye çıktı ve FAVÖK marjı %4,7’den %4,8’e yükseldi. Şirket ayrıca 1Ç26’da 1,610 mn TL net kâr açıkladı; bu rakam hem geçen yılın aynı döneminin hem de piyasa beklentilerinin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti.
TMS-29 etkisi hariç bakıldığında da operasyonel görünüm güçlüydü; satış gelirleri yıllık %40 artışla 104.467 mn TL’ye ulaştı ve brüt kâr 28.242 mn TL’ye yükseldi. Aynı dönemde FAVÖK yıllık %43 artışla 8.234 mn TL’ye çıkarken, faaliyet giderlerindeki 80 baz puanlık iyileşme brüt kâr marjındaki daralmayı telafi etti. Şirketin 2026 beklentileri değişmedi ve satış büyümesi için %5-7, FAVÖK marjı için %6-7, düzeltilmiş FAVÖK marjı için %4-5 hedefi korundu; ayrıca 180-200 yeni mağaza açılışı ve yatırım harcamalarının satışlara oranında %2,5-3 beklentisi paylaşıldı. Raporda self-checkout kasalar, elektronik raf etiketleri ve güneş enerjisi yatırımları gibi operasyonel verimlilik uygulamalarının maliyet optimizasyonunu desteklemeyi sürdürdüğü vurgulandı.
Analistin olumlu görüşünü destekleyen bir diğer unsur güçlü nakit yaratımı oldu; Migros 1Ç26’da 1,2 mlr TL serbest nakit akışı üretti ve IFRS-16 hariç net nakit pozisyonunu 28,1 mlr TL’ye yükseltti. Buna karşılık rapor, net finansal giderlerdeki bozulma ve taşeron sözleşmesinin sonlandırılmasına ilişkin tek seferlik maliyetlerin net kârdaki baskı unsurları olduğunu belirtti. Genel değerlendirmede güçlü ciro büyümesi, marj iyileşmesi, beklenenden iyi net kâr ve iyileşen işletme sermayesi dinamikleri öne çıkarılırken, 1Ç26 sonuçlarına olumlu piyasa tepkisi beklenebileceği ifade edildi. Yatırımcı açısından raporun en kritik sonucu, Migros’un zayıf talep ortamına rağmen operasyonel dayanıklılığını koruduğu ve hisse için pozitif görünümün devam ettiğidir.
