Pusula Yatırım, Migros Ticaret için görünümü olumlu değerlendiriyor ve raporun ana tezi, personel giriş baskısına rağmen perakende tarafında geri kalmayan bir performans sergilendiği yönünde. Şirketin 2026 1. çeyrekte 1,6 milyar TL net kâr açıklaması piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Raporda, ortamın sektöre yaradığı ancak SAGP etkisi nedeniyle talep kompozisyonunda karmaşa oluştuğu, buna karşın pazarını koruyabilen şirketlerin pozitif ayrıştığı belirtiliyor.
Gelir tarafında şirketin satışları beklentilere paralel şekilde %6,4 artışla 109.24 milyar TL’ye yükseldi. Operasyonel kâr %3 artışla 25,74 milyar TL oldu ve brüt kâr marjı 30 baz puan artışla %22,1’e çıktı. FAVÖK ise %10 artışla 5,29 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı 60 baz puan iyileşmeyle %4,8 seviyesine yükseldi. Net kâr tarafında ise şirket çeyrekte 379 milyon TL zarar açıkladıktan sonra hatırlatmalar yapılıyor ve yıllık bazda gelir büyümesi ile birlikte operasyonel marjlardaki toparlanmanın öne çıktığı vurgulanıyor.
Analist, hisse için MGROS nezdinde finansalların kısa vadede olumlu kalmakla birlikte defa ya mahsus etkilerin normalleşmesiyle orta ve uzun vadede holding edasında perakendecilik çerçevesinin yansımasını olumlu görüyor. Şirketin pazar paylarını koruduğu, modern ve toplam FMCG pazar paylarının gerilemesine rağmen yıllıklandırılmış bazda %9,9 ve %15,2 ile korunduğu belirtiliyor. Ayrıca mağaza sayısının 17 binin üzerine çıktığı, çeyrek özelinde 51 net mağaza açıldığı ve Macrocener sayısının 252’ye ulaştığı aktarılıyor.
Beklentiler kısmında şirketin 2026 yılı için yaklaşık %5-7 gelir büyümesi, yaklaşık %6-7 FAVÖK marjı, 180-200 yeni mağaza ve yaklaşık %2,5-3 yatırım harcamaları/satışlar hedeflediği belirtiliyor. Raporda ana riskler olarak de facto yapısal etkilerin normalleşmesi, sektör içi yoğun rekabet ve talep kompozisyonundaki karmaşa öne çıkıyor. Kurumun yaklaşımı, sektörün yarattığı rüzgârla birlikte pazar payını koruyabilen şirketleri ayırıcı olarak görmesi ve MGROS’un bu anlamda pozitif ayrışabileceği yönünde şekilleniyor.
