Migros için genel değerlendirme olumsuzdur ve 2Ç26 finansal sonuçları beklentilerin altında kalmıştır. Şirketin 2Ç26’da 124.399 milyon TL satış geliri, 5.307 milyon TL FAVÖK ve 699 milyon TL net zarar açıklaması hisse üzerinde baskı yaratabilecek bir görünüm sunmuştur. Buna karşın yılın ikinci yarısında faaliyet kaldıracı etkisiyle perakende sektörü için daha olumlu bir görünüm beklenmektedir.
2Ç26’da satış gelirleri yıllık %3 artmış, 6A26 döneminde ise yıllık büyüme %4 olmuştur. Aynı dönemde birebir mağaza trafiği %0,8 azalırken sepet büyümesi %0,7 artmış, mağaza trafiğindeki düşüş satış büyümesini baskılamıştır. FAVÖK yıllık %20 gerileyerek 5.307 milyon TL’ye düşmüş, FAVÖK marjı 1,2 puan azalışla %4,3’e inmiştir. Brüt kâr marjındaki 1,2 puanlık gerileme ve faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki 1 puanlık artış da kârlılığı zayıflatmıştır.
Net kâr tarafında şirket, 2Ç26’da 699 milyon TL net zarar açıklamıştır; bu sonuç 1Ç26’daki 1.710 milyon TL net kârın ve 2Ç25’teki 371 milyon TL net kârın gerisindedir. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 7.028 milyon TL’lik olumlu etki oluşmasına rağmen FVÖK zararına ek olarak diğer giderler ve finansman giderleri net zararı derinleştirmiştir. 2Ç26 döneminde 10.643 milyon TL işletme faaliyetlerinden nakit akışı ve 7.169 milyon TL serbest nakit akışı sağlanmıştır. Haziran 2026 sonunda net borç 6.450 milyon TL’ye gerilemiş ve net borç/FAVÖK 0,2x olmuştur.
Kurum, 2026 yılı için yaklaşık %5-7 satış geliri büyümesi, yaklaşık %6-7 FAVÖK marjı, 180-200 yeni mağaza açılışı ve %2,5-3,0 yatırım harcaması/satışlar beklentisini korumaktadır. Faiz oranı ve stoklarda enflasyon düzeltmesi etkileri hariç tutulduğunda FAVÖK marjının %4-5 olması beklenmektedir. Migros için 12 aylık hedef fiyat 946,44 TL, öneri ise AL olarak korunmuştur; 2026 tahminlerine göre hisse 3,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. İlk yarıda satış geliri büyümesinin %4,5’te kalması nedeniyle izleniyor notu da öne çıkan bir unsur olarak yer almaktadır.
