Marbaş Menkul, MGROS - Migros için hedef fiyatını 761 TL'den 848 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "Al" olarak korudu.
Migros (MGROS) 2025 yılı dördüncü çeyrekte 105,07 milyar TL hasılat, 7,51 milyar TL FAVÖK ve 863,8 milyon TL net kar açıklayarak beklentilere paralel sonuçlar elde etti.
4Ç25’te satışlar yıllık bazda %7,6 artarken 2025 yılı genelinde satış büyümesi %7 oldu. Şirketin mağaza sayısı yıllık bazda 171 artarak 3.792’ye yükseldi. Toplam satış alanı %2,8 artarken online hizmet veren mağaza sayısı %48 büyüme gösterdi.
Online segmentte Migros One güçlü büyümesini sürdürdü. 2025 yılında toplam sipariş sayısı %17, brüt ticaret hacmi %26 arttı. Son kilometre operasyonlarındaki iyileşmeyle online market operasyonlarında 110 baz puanlık iyileşme gerçekleşti. Migros Yemek’te toplam sipariş adedi %33, brüt ticaret hacmi %63 arttı. Paket Taxi operasyonlarının büyümesi ve karlılığa katkısı sürdü. E-ticaret pazar payı 180 baz puan artarak %21,6’ya, toplam FMCG payı 50 baz puan artarak %10,1’e ve modern FMCG payı 50 baz puan artarak %16,8’e yükseldi.
4Ç25’te reel sepet büyümesi %4,1 olurken sepet büyüklüğü %3,6 arttı. Müşteri trafiği ise %0,5 ile sınırlı kaldı. Rekabetçi fiyatlandırma, etkin promosyon yönetimi, çoklu kanal yapısı ve artan mağaza sayısı reel sepet büyümesini destekledi.
Karlılıkta çeyreklik bazda daralma görülürken yıllık bazda güçlü marjlar korundu. Promosyon faaliyetleri ve enflasyon düzeltmesinin stoklar üzerindeki etkisine rağmen vadeli alımlardaki faiz avantajı, yapay zeka destekli verimlilik, kayıp oranındaki azalma ve gider optimizasyonu brüt kar ve FAVÖK marjlarını destekledi. Artan amortisman ve faiz giderleri ise net kar üzerinde baskı oluşturdu.
4Ç25’te finansal borçlar çeyreklik bazda %1 azalırken şirket sınırlı net nakit pozisyonundan net borç pozisyonuna geçti. 4Ç25 itibarıyla Net Borç/FAVÖK oranı 0,14x seviyesinde gerçekleşti.
Sonuçlar beklentilere paralel olduğu için olumlu değerlendirilirken rekabetçi fiyatlandırma stratejisi, mağaza büyümesi ve online segmentteki güçlü performans şirket için önemli katalizörler olarak görülmektedir. Teknoloji ve verimlilik odaklı yatırım harcamalarının da karlılığı desteklediği belirtilmiştir. MGROS için hedef fiyat 761 TL’den 848 TL’ye yükseltilmiş ve AL tavsiyesi korunmuştur.
