A1 Capital Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 725 TL olarak belirledi.
Migros’un 2026 ilk yarı görünümünde operasyonel karlılık baskı altında kalırken nakit üretimi ve bilanço gücü güçlü seyrini korudu. Şirket reel olarak büyümeyi sürdürdü ancak büyüme hızı yavaşladı ve ana perakende operasyonunda ivme kaybı görüldü. Migros’un gerçek finansal gücünün net kardan çok nakit akışı üzerinden değerlendirilmesi gerektiği vurgulandı.
2026’nın ilk yarısında konsolide net satışlar yıllık reel bazda %4,5 artarak 241,3 milyar TL’ye ulaştı. Brüt kar 55,5 milyar TL’den 55,8 milyar TL’ye sınırlı yükselirken brüt kar marjı %24,0’tan %23,1’e geriledi. FAVÖK yıllık %6,8 azalarak 11,0 milyar TL’ye düştü ve FAVÖK marjı %5,1’den %4,5’e indi. Ana ortaklık net karı %42,1 azalarak 1,01 milyar TL oldu; ikinci çeyrekte 645 milyon TL zarar kaydedildi.
İlk yarıda işletme faaliyetlerinden 17,84 milyar TL net nakit sağlanırken serbest nakit akımı 898 milyon TL’den 5,77 milyar TL’ye yükseldi. TFRS 16 hariç net nakit pozisyonu 31,76 milyar TL seviyesine ulaştı ve negatif işletme sermayesi yapısı nakit yaratımını desteklemeyi sürdürdü. Şirketin online hizmet veren mağaza sayısı 2.577’ye çıktı, tütün ve alkol hariç e-ticaretin satışlardaki payı %23,1’e yükseldi. Migros One’ın brüt işlem hacmi reel olarak %21 büyürken MoneyPay’in toplam ödeme hacmi %105 arttı ve bu dijital iş kolları karlılığa katkı vermeye başladı.
A1 Capital, Migros için 725 TL hedef fiyat belirledi ve cari fiyata göre yaklaşık %37 yükseliş potansiyeli hesapladı. Değerleme, reel satış büyümesinin korunacağı, FAVÖK marjının kademeli toparlanacağı ve güçlü nakit üretiminin devam edeceği varsayımlarına dayanıyor. Yılın ikinci yarısında mevsimsellik, yeni mağaza açılışları, dijital kanalların büyümesi ve verimlilik kazanımlarının destekleyici olması beklenirken yoğun promosyonlar ve tüketicilerin düşük fiyatlı ürünlere yönelmesi temel baskı unsurları olarak öne çıkıyor. Kurum, çekirdek FAVÖK marjının %3’ün üzerine çıkmasını, birebir mağaza trafiğinin pozitife dönmesini ve serbest nakit akımının korunmasını yatırım tezinin ana koşulları olarak görüyor.
