Migros, 3Ç26’da satış gelirlerini yıllık reel %3,3 artırarak 143,28 milyar TL’ye çıkardı; buna karşın FAVÖK %2,5, ana ortaklık net kârı ise %31,2 geriledi. FAVÖK marjı ikinci çeyrekteki %4,3’ten %8,3’e yükselse de geçen yılın %8,8 seviyesinin altında kaldı. Brüt kâr yatay seyrederken faaliyet giderlerindeki %6,6 artış operasyonel kârlılığı baskıladı ve esas faaliyet sonucu 335 milyon TL zarar oldu.
Brüt kâr marjı %25,1’den %24,4’e gerilerken, amortisman hariç giderlerin satışlara oranı %16,3’ten %16,1’e indi. Vadeli alımlarda uygulanan faiz oranı ve stok enflasyon düzeltmesi etkileri dışarıda bırakıldığında çeyreklik FAVÖK marjı %6,4’ten %6,3’e, dokuz aylık düzeltilmiş marj ise %4,4’ten %4,3’e geriledi. İlk dokuz ayda reel satış büyümesi %4,1 olurken benzer mağaza büyümesi %1,4, sepet büyüklüğü artışı %2,0 ve müşteri trafiği değişimi %-0,6 olarak gerçekleşti.
Büyüme, mağaza açılışları ve dijital kanallarla desteklendi. Dokuz ayda 154 mağaza açılırken toplam mağaza sayısı 3.827’ye ulaştı; online kanalların tütün ve alkollü içecekler hariç satışlardaki payı %22,6 oldu. Migros One’ın brüt işlem hacmi reel %21, Migros Yemek’in siparişleri %50 ve brüt işlem hacmi reel %60 arttı; ancak kampanya ve indirimlerin marj etkisinin izlenmesi gerektiği belirtildi. Net finansman gideri %75,1 artışla 1,62 milyar TL’ye yükselirken parasal kazancın 7,17 milyar TL’den 5,25 milyar TL’ye düşmesi net kâr görünümünü olumsuz etkiledi.
Şirket, 2026 reel satış büyümesi hedefini %5–7’den %4–5’e indirirken FAVÖK marjı hedefini %6–7, düzeltilmiş FAVÖK marjı hedefini %4–5 ve yeni mağaza açılışı hedefini 180–200 aralığında korudu. Dokuz aylık işletme faaliyetlerinden nakit akışı 28,46 milyar TL, serbest nakit akışı ise 9,70 milyar TL oldu; kira hariç net nakit 35,16 milyar TL’ye yükselirken kiralama yükümlülükleri dahil edildiğinde yaklaşık 3,90 milyar TL net borç oluştu. İntegral Yatırım, faaliyet gideri baskısı ve büyüme hedefindeki aşağı yönlü revizyon nedeniyle Migros için “NÖTR” görüşünü korurken müşteri trafiği, düzeltilmiş marj ve nakit üretimini temel izleme başlıkları olarak öne çıkardı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
