MLP Sağlık Hizmetleri 3. Çeyrek Bilanço Analizi
MLP Sağlık Hizmetleri’nin 3Ç26 sonuçları, gelirlerin piyasa beklentilerine yakın kalmasına karşın FAVÖK’ün beklentiyi aşması ve operasyonel marjlardaki iyileşme nedeniyle sınırlı pozitif değerlendiriliyor. Şirketin gelirleri yıllık reel %7 artışla 18,2 milyar TL’ye, FAVÖK’ü %10 yükselişle 5,7 milyar TL’ye ulaşırken FAVÖK marjı 0,8 puan artarak %31,3 oldu. Net kâr, 1,6 milyar TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde 2,2 milyar TL gerçekleşirken, bu aşımda dönemsel katkılar da etkili oldu. Yurt içi hasta gelirlerindeki büyüme ve etkin maliyet yönetimi performansı desteklerken, artan amortisman giderleri operasyonel kârlılıktaki iyileşmenin esas faaliyet kârına aynı ölçüde yansımasını sınırladı.
Üçüncü çeyrekte yurt içi hasta gelirleri yıllık reel %8, ayaktan hasta gelirleri %12 artış gösterdi; hasta sayısındaki yükseliş ve temmuz ayındaki %20,1’lik fiyat düzenlemesi bu büyümeyi destekledi. Buna karşılık sağlık turizmi gelirleri kur etkisiyle reel %8 geriledi. Personel ve malzeme giderlerindeki verimlilik kazanımları FAVÖK marjının önceki çeyreğe göre 2,6 puan iyileşmesini sağladı. Bu tablo, yurt içi operasyonların katkısının güçlendiğini ancak sağlık turizmi ve amortisman giderlerinin izlenmesi gerektiğini gösteriyor.
Medical Park Çanakkale’nin 2026’nın son çeyreğinde, Liv Hospital Bursa’nın 2027’nin ilk çeyreğinde açılması; Ankara ve Ataşehir yatırımlarının ise 2027 sonu ile 2028 döneminde devreye alınması planlanıyor ve bu hastanelerin artan hasta hacmiyle orta vadeli gelir büyümesini desteklemesi bekleniyor. Bununla birlikte açılış maliyetleri ve yeni hastanelerin kapasiteye kademeli ulaşması, marj görünümünde temel risk unsurları olarak öne çıkıyor. Tacirler Yatırım, 2026 için 73,5 milyar TL gelir, 22,1 milyar TL FAVÖK ve 7,1 milyar TL net kâr; 2027 için ise sırasıyla 95,3 milyar TL, 27,1 milyar TL ve 10,2 milyar TL öngörüyor. Yeni hastanelerin katkısıyla 2027’de gelirlerin yaklaşık %30 artması beklenirken yatırım maliyetleri nedeniyle FAVÖK marjının 2026’daki %30,1 seviyesinden %28,5’e gerileyeceği tahmin ediliyor.
4 Kasım 2026 itibarıyla 404 TL olan hisse fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 645 TL olarak belirleniyor; bu hedef yaklaşık %60 getiri potansiyeline işaret ederken tavsiye AL seviyesinde bulunuyor. Güçlü nakit yaratımı, 2026 için öngörülen 7,693 milyar TL serbest nakit akışı ve yeni hastane yatırımları, hedef fiyatı destekleyen başlıca unsurlar arasında yer alıyor. 2026 tahminlerinde hissenin F/K çarpanı 10,9x, FD/FAVÖK çarpanı ise 4,2x seviyesinde bulunuyor. Genel değerlendirme, kısa vadede açılış maliyetleri ve marj baskısına rağmen yurt içi hasta büyümesi, maliyet verimliliği ve yeni kapasitenin MLP Sağlık’ın orta vadeli büyüme görünümünü desteklediği yönünde.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
