Model Portföy Revizyon
Marbaş Araştırma, model portföyünde 9 Haziran 2026 itibarıyla kapsamlı bir revizyona giderek HTTBT, KOTON, YATAS ve FROTO’yu ekledi; EKGYO, THYAO, TKNSA ve TSKB’yi ise portföyden çıkardı. Aynı zamanda YKBNK, TCELL, INDES ve GWIND ağırlıklarını artırırken MAVI ağırlığını azalttı. Raporun ana yatırım tezi, savaş kaynaklı enerji şokunun para politikası gevşemesini yavaşlatması ve enflasyon görünümünü yukarı taşımaya başlaması nedeniyle faize duyarlı ve döngüsel alanlardan uzaklaşıp daha defansif şirketlere yönelmek üzerine kuruldu.
Kurum, bu çerçevede döviz bazlı gelir üreten, tekrarlayan nakit akışına sahip ve güçlü şirket özgüllüğü olan isimleri öne çıkarıyor. HTTBT için %90-95 bandındaki tekrarlayan gelir oranı, düşük müşteri devir oranı ve USD bazlı gelir modelinin öngörülebilir nakit akışı ile doğal hedge sağladığı vurgulanıyor. KOTON’da hızlı moda, erişilebilir fiyat konumlandırması, GCC öncülüğündeki USD bazlı yurt dışı büyüme, çoklu kanal yapısı ve verimlilik odaklı dönüşümün marjları desteklemesi öne çıkarılıyor. YATAS tarafında marj genişlemesini destekleyen yapısal dönüşüm, güçlenen bilanço, dikey entegrasyon, enerji maliyetlerini optimize eden yatırımlar ve Vivense’nin bünyeye katılmasıyla güçlenen dijital satış kanalları ana artılar olarak sunuluyor.
FROTO için güçlü serbest nakit akışı yaratma kapasitesi, Avrupa ticari araç pazarındaki lider konumu, elektrifikasyon dönüşümündeki güçlü pozisyonu ve normalleşen yatırım harcamalarıyla artan hissedar getirisi potansiyeli öne çıkarılıyor. Şirketin Ford’un Avrupa ticari araç satışlarının %79’unu karşılayan stratejik üretim üssü olması, Ford-VW ve Ford-IVECO iş birlikleri, 2025 yılında ulaşılan rekor üretim ve ihracat performansı ile azalan borçluluk olumlu unsurlar arasında sayılıyor. HTTBT için 63,4 TL Hedef Fiyat, KOTON için 28,90 TL, YATAS için 66,80 TL ve FROTO için 187 TL Hedef Fiyat belirtiliyor; raporda bu isimlerin model portföye eklenmesi, defansif iş modeli ve sürdürülebilir büyüme potansiyeli gerekçesine dayandırılıyor. Ayrıca GWIND, INDES, TCELL ve YKBNK ağırlıkları artırılırken MAVI ağırlığının azaltılması, portföy içinde risk-getiri dengesini daha defansif bir eksene taşımayı amaçlıyor.
Çıkartılan isimlerde EKGYO için GYO temasında talep ve fiyat yönlü toparlanmanın diğer sektörlere kıyasla gecikmeli seyrettiği, inşaat sektörünün dönemselliği nedeniyle yaz sonuna kadar belirgin bir iyileşme beklenmediği belirtiliyor. THYAO’da şirket ve sektör iskontolu bulunmaya devam edilse de güncel temanın havacılık sektörünü desteklemediği, bu nedenle havacılık iştahının daha defansif bir iş modeli sunan HTTBT üzerinden konumlandığı ifade ediliyor. TKNSA’da tüketici elektroniği talebinin makro koşullara duyarlı yapısı, reel alım gücündeki zayıflama ve yüksek finansman maliyetleri nedeniyle dayanıklı tüketim harcamalarının ertelenmesi riskleri öne çıkıyor. TSKB’nin çıkarılmasının gerekçesi ise bankacılık sektöründeki pozisyonu tek bir isimde yoğunlaştırma ve YKBNK ağırlığını artırma tercihi olarak sunuluyor; raporun sonuçta verdiği mesaj, mevcut koşullarda döviz bazlı, tekrarlayan gelir üretimi güçlü ve defansif karakteri belirgin şirketlerin portföyde önceliklendirildiği yönünde.
