Nuh Çimento’nun 3Ç26 sonuçları kısmen pozitif değerlendiriliyor. Hasılat çeyrekte reel olarak %1,7, ilk dokuz ayda ise %2,6 gerilerken satışların belirgin biçimde iç pazara kaydığı görülüyor. Yurt içi satışlar %35,7 artarken yurt dışı satışlar %46,6 azaldı ve ihracatın toplam satışlar içindeki payı %45,4’ten %24,7’ye düştü. Şirket, deprem bölgesi ve kentsel dönüşüm projelerinin iç talebi desteklediğini; enerji maliyetleri ile ihracat pazarlarındaki yeşil mutabakat kriterlerinin ise kârlılık üzerinde baskı oluşturduğunu belirtiyor.
3Ç26’da FAVÖK yıllık %35 artışla 1,66 milyar TL’ye yükselirken FAVÖK marjı %21,1’den %29,0’a çıktı. Net kâr da yıllık %74,8 artışla 942 milyon TL oldu ve net kâr marjı %9,3’ten %16,5’e yükseldi. Brüt kâr marjı %23,7’den %31,4’e çıkarken satışların maliyeti %11,6, faaliyet giderleri ise %6,9 azaldı. Kârlılıktaki toparlanma, hasılat 97 milyon TL gerilemesine rağmen amortisman hariç satış maliyetinin 486 milyon TL düşmesi ve faaliyet giderlerindeki yaklaşık 40 milyon TL’lik azalışla desteklendi.
İlk yarıdaki zayıf performansın ardından gelen marj toparlanmasının kalıcılığı, şirket açısından izlenecek temel unsurlardan biri olarak öne çıkıyor. İlk dokuz ayda FAVÖK %6,0 azalarak 3,09 milyar TL’ye gerilerken marj %19,2 seviyesinde kaldı. Çimento kapasite kullanım oranı %75’ten %74’e geriledi; klinker kapasite kullanım oranı da ilk dokuz ayda %97’den %90’a düştü. Bu nedenle iç talepteki güçlenmeye karşın kapasite kullanımındaki gerileme ve ihracat pazarlarındaki koşullar operasyonel risk unsurları oluşturuyor.
İlk dokuz ayda işletme nakit akışı, ticari alacaklardaki artışın etkisiyle %45,9 azalarak 2,21 milyar TL’ye indi. 3,82 milyar TL temettü ödemesi sonrasında nakit 11,06 milyar TL’den 6,43 milyar TL’ye gerilse de banka kredilerinin 661 milyon TL’ye düşmesiyle şirket 5,77 milyar TL net nakit pozisyonunu, kiralamalar hariç, korudu. Hissenin son piyasa çarpanları F/K için 36,6, PD/DD için 0,9 ve FD/FAVÖK için 4,2 seviyesinde bulunuyor. Genel sonuç, güçlü üçüncü çeyrek marjları ve net kâr artışının olumlu karşılandığı; ancak bu iyileşmenin sürdürülebilirliği, kapasite kullanımındaki düşüş ve ihracattaki gerilemenin yakından takip edilmesi gerektiği yönünde.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
