Deniz Yatırım, OFSYM - Ofis Yem için hedef fiyatını 69,3 TL'den 74 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Ofis Yem, 2Ç26’da satış gelirlerini yıllık %6 artışla 5.182 milyon TL’ye taşıdı ve güçlü nakit yaratımıyla dikkat çekti. Buna karşın operasyonel marjlarda daralma ve yüksek finansman giderleri kârlılığı baskılamayı sürdürdü. FAVÖK yıllık %4 artışla 524 milyon TL’ye çıkarken FAVÖK marjı 0,2 puan gerileyerek %10,1 oldu. Net kâr ise yıllık %4 artışla 228 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
İlk yarıda karma yem üretimi önceki yıla göre %2 azalışla 433.616 ton, hammadde ticareti ise yıllık %6 azalışla 276.717 ton oldu. Ticari mal satış gelirleri yıllık bazda %16,7 artışla 3.159 milyon TL’ye yükselirken üretilen mal satışlarından gelirler %2,8 artışla 7.049 milyon TL’ye ulaştı. Net finansman giderlerinin yüksek seyri kârlılık üzerinde baskı yaratmaya devam etti. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 74 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
Haziran 2026 sonunda net borç 4.891 milyon TL’ye geriledi ve net borç/FAVÖK rasyosu 0,9x oldu. İşletme faaliyetleri kaynaklı nakit akışı 1.094 milyon TL’ye yükselerek geçen yıla kıyasla belirgin artış gösterdi. Buna karşılık maddi olmayan duran varlık alımı kaynaklı nakit çıkışı 376 milyon TL, finansman faaliyetleri kaynaklı nakit çıkışı ise 965 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin güçlü nakit akışı ve borçluluğundaki gerileme olumlu görüldü.
2026 yıl sonu tahminleri satış geliri için 21.784 milyon TL, FAVÖK için 1.790 milyon TL ve net kâr için 629 milyon TL olarak güncellendi. Hedef fiyat 69,30 TL’den 74,00 TL’ye çıkarılırken öneri TUT olarak korundu. Şirketin 2026 tahminlerine göre 7,7x FD/FAVÖK çarpanından işlem gördüğü ve geriye dönük 12 aylık verilere göre 25,7x F/K ile 8,2x FD/FAVÖK çarpanlarının izlendiği belirtildi. Yıl başından itibaren hissenin BIST 100 endeksinin %30 gerisinde performans göstermesi, rapordaki temkinli duruşu destekleyen ana unsur oldu.
