Pusula Yatırım, Oncosem Onkolojik Sistemler için raporda olumlu bir görüş ortaya koyuyor ve şirketin ilk çeyrekte istikrarlı finansal performansını öne çıkarıyor. 2026 1.çeyrekte 239 milyon TL hasılat, 72 milyon TL FAVÖK ve 6 milyon TL net kâr açıklanması; piyasanın 255 milyon TL hasılat, 152 milyon TL FAVÖK ve 30,6 milyon TL net kâr beklentilerinin altında kalsa da, genel değerlendirme pozitif kalıyor. Analist, şirketin hasılattan gelen güçlü seyir ve katma değerli ürün satışları sayesinde operasyonel kârlılığını koruduğunu vurguluyor.
Raporda, sektörde DADS etkisiyle büyüme hızının sürdüğü belirtiliyor; çeyreklik yapılan zammın ardından ilk çeyrekte kutu bazında %45,48 artışla 690,36 milyon TL, TL bazında %38,41 artışla 135,19 milyar TL ciro oluştuğu ifade ediliyor. Grup bazında ağırlıklı beslenme ve metabolizma segmentinin öne çıktığı, kemoterapi bacğı için 2025’te başlayan revizyonun meyvelerinin 2026’da da devam ettiği aktarılıyor. Yurt dışı kompozisyonun gelir büyümesini desteklediği, kontrat başarısıyla birlikte 8,4 milyar TL’lik İngiltere+1 maliyeti TL+1’lik ticari haklarından gelen gelir becerisiyle gelirlerin %9 artışla 239 milyon TL’ye ulaştığı ve önümüzdeki dönemde gelir artışının sürmesinin beklendiği yazılıyor.
Katma değerli ürün satışları FAVÖK’ü ilk çeyrekte %22 artırarak 72 milyon TL’ye taşıdı ve marjın 321 baz puan artışla %30,12’ye yükselmesinde etkili oldu. Yılın üçüncü çeyreğinde FAVÖK marjının %30 üzeri seviyede kapanmasının, özellikle büyük bir değerleme alanı yaratabileceği belirtiliyor. Net parasal kayıpta artışa rağmen kârlılığın sürdüğü, özsermayeli çalışan yapı sayesinde net parasal kayıp %30 artmasına karşın net karda kalındığı ve ilerleyen çeyreklerde tekrardan normalleşme beklendiği aktarılıyor. SNA’nın mevsimsel negatifleştiği, işgücü maliyetleri ve hazırlama çerçevesi kaynaklı geçici olarak sınırlı menfa SNA negatif olsa da tekrardan yılın SNA pozitif şekilde kapanmasının beklenebileceği ifade ediliyor.
Raporda açık bir hedef fiyat ya da tavsiye türü yer almıyor; buna karşın analist, onkosem nezdinde finansalları olumlu bulduğunu ve orta-uzun vadede her geçen çeyrek iyileşen kompozisyonun devamını beklediğini söylüyor. Öne çıkan katalizörler arasında yurt dışı gelir kompozisyonunun artması, katma değerli ürünlerin FAVÖK marjını desteklemesi, DADS kaynaklı sektör büyümesi ve operasyonel iyileşme bulunuyor. Buna karşılık, net parasal kayıptaki artış, SNA’nın mevsimsel negatifleşmesi ve işgücü maliyetleri kaynaklı geçici baskılar temel riskler olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak raporun ana mesajı, kısa vadede beklentilerin altında bazı kalemler görülse de şirketin gelir, marj ve ürün karması tarafındaki iyileşmeler nedeniyle orta-uzun vadeli görünümünün olumlu olduğu yönünde.
