ORGE - Analist Toplantı Notu
Raporda ORGE için genel görünüm temkinli ama yapıcı bir çerçevede sunuluyor; şirket 2025 yılında 3,5 milyar TL hasılat, 1,7 milyar TL FAVÖK ve 593 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda hasılat %22, FAVÖK %30 ve net dönem karı %34 geriledi; yönetim bu düşüşü yeni iş alımlarındaki daralma ve enflasyon muhasebesi kaynaklı endeksleme etkileriyle açıkladı. Buna karşın 2026 yılına güçlü bir iş alım ivmesiyle başlandığı, yılbaşından itibaren yaklaşık 1,6 milyar TL tutarında yeni iş alındığı ve son altı aylık iş hacminin geçmiş iki yıllık toplam seviyeye yaklaştığı belirtildi. Şirketin multifaz projelere ağırlık vermesi, gelir sürekliliği ve maliyet kontrolü açısından ana yatırım tezi olarak öne çıktı.
Finansal tarafta şirketin TL cinsinden maliyetlendiği işlerde TL, döviz maliyetlendiği işlerde ise döviz cinsinden sözleşme imzaladığı ve bu sayede kur dalgalanmalarının marjlara etkisini azalttığı vurgulandı. Maliyet takibi için 3–4 kişilik uzman bir ekip bulunduğu, bu ekibin proje maliyetlerini izleyip yönetim kuruluna düzenli raporlama yaptığı aktarıldı. Şirketin ortalama tahsilat süresi yaklaşık 90 gün seviyesinde ve sözleşmelere ödeme takvimi maddesi eklenmesi standart hale getirilmeye çalışılıyor. Ayrıca proje bazında değişmekle birlikte %20-%30-%50 oranlarında kademeli avans alınabilen projeler nakit akışını destekliyor.
Raporda THY İstanbul Havalimanı E-Ticaret Hub Tesisi için 237,5 milyon TL, Mandarin Oriental Etiler Projesi için 280 milyon TL ve Gümüşhane–Bayburt Havalimanı projesi için 11,7 milyon Euro tutarında işlerin büyüme görünümünü desteklediği belirtildi. Şirketin aynı anda 15-16 projeyi birlikte yürütebilecek operasyonel kapasiteye sahip olduğu ve mevcut portföyün AVM ile konuttan hastane, havalimanı ve otel gibi daha yüksek katma değerli segmentlere kaydığı ifade edildi. THY İstanbul Havalimanı özelinde 8-9 potansiyel projenin daha hedeflendiği ve TANAP projesinde ek istasyon için teklif sürecinin sürdüğü aktarıldı. Bu dönüşümün şirket marjlarını olumlu etkilemesi bekleniyor.
Kurumun dikkat çektiği diğer katalizörler arasında raylı sistemler, yenilenebilir enerji, EV şarj, data center ve Lixhium yer aldı. İstanbul’da mevcut 381 km hat uzunluğunun 2050 itibarıyla 717 km'ye ulaşması hedefi ve şirketin İstanbul’da şimdiye kadar 122 km'lik metro inşaatında görev almış olması önemli bir referans olarak sunuldu. EV şarj tarafında 45 milyon TL yatırım ve teşvik belgesi kapsamında AC 22 kW baz modelin satışa sunulduğu, bayi sayısının 12'den 30'a çıkarılmasının hedeflendiği ve DC modelinin de piyasaya sürülmesinin planlandığı ifade edildi. Şirketin %15 pay aldığı Lixhium’da +260.000 indirme, +190.000 aktif kullanıcı ve +1000’den fazla pro aboneye ulaşıldığı belirtilirken, 2026 için tahmin verilmemesi jeopolitik gerginlikler, makroekonomik belirsizlikler ve geçmiş dönemde tutturulamayan öngörülere bağlandı.
