ORGE - Analist Toplantı Notu
Analist toplantı notunda ORGE Enerji için genel görünüm olumlu değerlendiriliyor ve şirketin 2026’ya güçlü backlog ile yeni iş ivmesiyle başladığı vurgulanıyor. Backlog’un 2025 yıl sonundaki 2,9 milyar TL seviyesinden 4,3 milyar TL’ye yükselmesi, analistin ana yatırım tezini destekleyen en önemli unsur olarak öne çıkıyor. Şirketin raylı sistemler, havalimanı, veri merkezleri, üst segment turizm projeleri ve elektrikli araç ekosistemi üzerinden büyüme alanlarını genişlettiği belirtiliyor. Özellikle raylı sistemlerin backlog içindeki ağırlığını koruduğu ve yurtiçi tarafta lider konumun sürdüğü ifade ediliyor.
2025 sonuçlarının zayıf geldiği belirtilirken, 4Ç25’te hasılatın 908 milyon TL’ye gerileyerek yıllık %35 düştüğü, FAVÖK’ün 271 milyon TL ile %60 daraldığı ve net kârın 239 milyon TL ile %29 azaldığı aktarılıyor. Zayıf performansın nedenleri arasında yeni alınan işlerde daralma, backlog’un yeni sözleşme ağırlığında gerilemesi, iş ilerlemesindeki sınırlı artış, 2024’teki yüksek baz ve enflasyon muhasebesi etkileri sayılıyor. Buna karşın şirketin finansal borçlarının çok düşük seviyede olduğu ve net nakit pozisyonunda bulunmasının önemli bir avantaj sağladığı vurgulanıyor. Ayrıca elektrik taahhüt işinin ciddi işletme sermayesi ihtiyacı duymaması ve işveren avanslarının yapıyı desteklemesi olumlu görülüyor.
2026 görünümünü destekleyen en kritik katalizörlerden biri, geçen yıl yaklaşık 1 milyar TL seviyesinde olan iş alımına karşılık yalnızca 2026’nın ilk çeyreğinde 1,6 milyar TL civarında yeni iş alınması olarak öne çıkıyor. Bunun yanında yaklaşık 34 milyon dolarlık kısmın yıl içinde tamamlanarak doğrudan ciroya dönüşebilecek olması kısa vadeli gelir görünümünü güçlendiriyor. Yönetim, maliyet kontrol departmanıyla şantiyeleri uçtan uca izlediklerini ve 2026 için işçilik maliyetlerinde ilave %20 düşüş hedeflediklerini belirtiyor. Veri merkezlerinde mevcut 100 bin m² alanın 5 yılda 400 bin m²’ye çıkmasının hedeflenmesi ve elektrik işlerinin proje bütçesindeki payının %15-%25 bandında olması da yeni sipariş havuzu açısından dikkat çekiyor.
Yenilenebilir enerji ve elektrikli araç ekosisteminde şirketin hem yatırımcı hem üretici olarak konumlandığı, EV şarj tarafında Türkiye’de 2030’a kadar 143 bin kamusal ve 750 bin özel mülk şarj istasyonu öngörüldüğü aktarılıyor. ORGE tarafında 45 milyon TL’lik yatırım ve teşvik belgesi alındığı, AC 22 kW baz model ve ticari modellerin satışta olduğu, B2C ve B2B satışlarının başladığı ve 12 bayi ile çalışıldığı belirtiliyor. Raporda hedef fiyat, tavsiye türü ve potansiyel getiri bilgisi yer almıyor; bunun yerine kurum, güçlü sipariş momentumu, düşük borçluluk, seçili büyüme alanları ve kısa vadede ciroya dönüşebilecek projeler üzerinden 2026 operasyonel görünümünü pozitif buluyor. En kritik sonuç, zayıf 2025 finansallarına rağmen backlog artışı ve yeni iş ivmesinin ORGE için 2026’da daha güçlü bir operasyonel tablo işaret etmesi.
