Otokar, ticari araç ve savunma sanayisinde faaliyet gösteren Türkiye’nin önde gelen üreticilerinden biri olarak küresel ölçekte güçlü bir üretim ve satış ağına sahip görünmektedir. Şirketin ticari araçları 60’tan fazla ülkede yolcu taşırken, 33 binden fazla askeri aracı 5 kıtada 45’ten fazla ülkede, 80’den fazla kullanıcının envanterinde yer almaktadır. 2026’nın ilk yarısında araç üretimi 2.735 adet, satışlar ise 3.583 adet seviyesinde gerçekleşmiş ve kapasite kullanım oranı %63’e yükselmiştir. Buna karşın sınırlı askeri araç teslimatları ve Romanya projesine ilişkin 1,68 milyar TL’lik ceza finansal sonuçları belirgin biçimde baskılamıştır.
Hasılat yıllık %19,2 azalarak 21,17 milyar TL’ye gerilerken, brüt kâr %67,4 düşüşle 1,89 milyar TL’ye inmiş ve brüt kâr marjı %22,1’den %8,9’a düşmüştür. Şirket geçen yılın aynı dönemindeki 1,62 milyar TL pozitif FAVÖK’e karşılık 2026’nın ilk yarısında 2,35 milyar TL FAVÖK zararı açıklamış, FAVÖK marjı da %6,2’den %-11,1’e gerilemiştir. Esas faaliyet kârı 1,63 milyar TL’den 3,11 milyar TL esas faaliyet zararına dönerken, 5,89 milyar TL net finansman gideri ve 4,64 milyar TL tutarındaki net parasal pozisyon kazancı net sonucu sınırlamaya yetmemiştir. Böylece net zarar 104,6 milyon TL’den 4,49 milyar TL’ye yükselmiş ve net zarar marjı %-21,2 seviyesine gerilemiştir.
Şirketin kesinleşmiş sipariş bakiyesi yaklaşık 1 milyon ABD doları ve 669 milyon Euro seviyesinde olup, gelir görünürlüğünü desteklemektedir. Siparişlerin büyük kısmını 1.059 adet COBRA II aracın teslimini kapsayan Romanya projesi oluşturmaktadır ve Romanya’nın Mediaş şehrindeki tesiste yerel üretime başlanmıştır. Romanya’daki yerel üretim ve teslimatların hızlanması ile Iveco Bus ve Daimler Buses iş birliklerinin katkısı, önümüzdeki dönem için temel katalizörler olarak öne çıkmaktadır. Askeri araç teslimatlarının hızlanması ve ürün karmasında savunma sanayisinin payının artması da kârlılık açısından kritik görülmektedir.
Finansal yapı tarafında toplam varlıklar 76,77 milyar TL, toplam yükümlülükler 71,22 milyar TL ve toplam özkaynaklar 5,54 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net finansal borç 32,76 milyar TL’den 42,97 milyar TL’ye yükselmiş, net finansal borç/özkaynak oranı 3,25’ten 7,75’e çıkmıştır. Cari oran 1,23’e yükselirken asit-test oranı 0,66 seviyesinde kalmış, stokların 21,41 milyar TL’ye çıkması ve net nakit döngüsünün 191 güne yükselmesi işletme sermayesi ihtiyacının sürdüğünü göstermiştir. Genel görünüm olumsuz olsa da, yerel üretim başlangıcı, sipariş bakiyesi ve teslimatların hızlanma ihtimali orta vadede toparlanma potansiyeli yaratmaktadır.
