Otokar için değerlendirme olumsuzdur ve ana tez, teslimat takvimindeki gecikmenin sonuçlara baskı yaptığı yönündedir. Şirket 2026 2. çeyrekte 11 milyar TL hasılat, 587 milyon TL FAVÖK zararı ve 2,78 milyar TL net zarar açıkladı. Bu gerçekleşmeler piyasa beklentilerinin altında kaldı ve Pusula Yatırım’ın özetinde de operasyonel kârlılık ile yaratılan nakit açısından zayıf görünüm vurgulandı.
Şirketin 2026 2. çeyrekteki performansında ana etki, idari para cezası baskısı kaynaklı operasyonel kârlılık zayıflığı ve savunma sanayi faaliyetlerinin 2026-2031 arasında açık trend olmaya devam etmesi oldu. Analist, şirketin son 12 ayda XU100’den %70,07 oranında negatif ayrıştığını belirtiyor. Ayrıca makro çerçevenin bozulması ve finansmana erişim sorunlarının sürmesi nedeniyle sektörün zayıf görünümünü koruduğu ifade ediliyor.
Pusula Yatırım, Otokar için 12 aylık hedef fiyatı 955 milyon TL olarak koruyor ve mevcut fiyata göre %14 yukarı potansiyele işaret ediyor. Tavsiye “Al” olarak verilirken, bu görüşün arkasında teslimatların normalleşmesi halinde marjlarda toparlanma beklentisi yer alıyor. Şirketin yılın ikinci yarısında teslimatların artmasıyla, ancak 2026-2027 dönemine sarkabilecek bir iyileşme ihtimaliyle, görünümün kademeli biçimde düzelebileceği değerlendirilmiş.
Öne çıkan katalizörler arasında Romanya ceza etkisinin yıl boyunca ilave baskı yaratmasına rağmen, savunma sanayi faaliyetlerindeki uzun vadeli büyüme potansiyeli ve teslimat takviminin toparlanması bulunuyor. Buna karşılık en önemli riskler, Romanya cezasının devam eden etkisi, bakiye sipariş girişi görünümünün zayıf kalması, teslimatların yeniden gecikmesi ve makro koşullardaki bozulma olarak sıralanıyor. Sonuç olarak rapor, kısa vadede baskının sürdüğü ancak teslimat normalleşirse kademeli iyileşme ihtimalinin bulunduğu bir tablo çiziyor.
