Halk Yatırım, OTKAR - Otokar için hedef fiyatını 462 TL'den 372,1 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Otokar 2Ç26 döneminde 2,78 mlr TL net zarar açıkladı ve bu tutar kurum beklentisinin ile ortalama piyasa beklentisinin sırasıyla %131,7 ve %156,9 üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde şirket 544 mn TL net kâr açıklamıştı. Net zarar oluşumunda satış karmasının ticari araçlardan oluşması nedeniyle operasyonel zarar kaydedilmesi ve net finansal giderlerdeki artış belirleyici oldu. Şirket bu dönemde ayrıca 507 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydetti.
2Ç26’de Otokar’ın net borcu 24,49 mlr TL’den 42,90 mlr TL’ye yükseldi. Bu artış yıllık bazda %75 ve çeyreksel bazda %29 seviyesinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde 2,77 mlr TL olan net finansal giderler 2Ç26’da 3,23 mlr TL’ye çıktı. Net borçtaki belirgin artış, raporda vurgulanan ana finansal baskı unsuru oldu.
Şirket geçen yılın aynı döneminde 1,90 mlr TL FAVÖK elde ederken, 2Ç26’da 587 mn TL operasyonel zarar açıkladı. Bu zarar kurum beklentisinin %20,9, ortalama piyasa beklentisinin de %11,7 altında gerçekleşti. Net satışlar yıllık bazda %27,3 düşüşle 10,95 mlr TL seviyesine indi ve kurum beklentisinin %16,8, piyasa beklentisinin %6,3 altında kaldı. Savunma sanayi araçlarından elde edilen satış gelirleri yıllık bazda %97 düşüşle 128,32 mn TL’ye gerilerken, bu kalemin ciro içindeki ağırlığı %1 oldu.
İhracatın cirodaki ağırlığı da yıllık bazda 14 puan düşerek %52’ye geriledi. Hedef fiyat 462 TL’den 372,10 TL’ye indirildi ve tavsiye TUT olarak korundu. Cari fiyat 305,00 TL seviyesinde belirtilirken, raporda bunun %22 getiri potansiyeline işaret ettiği ifade edildi. Kurum, beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel zararın hisse performansına etkisini negatif olarak değerlendirdi ve sonuçların ardından daha temkinli bir görünüm sundu.
