Deniz Yatırım, OTKAR - Otokar için hedef fiyatını 450 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Otokar’ın 3Ç26 finansalları, beklentilerin üzerinde satış ve pozitif FAVÖK sayesinde operasyonel açıdan olumlu bir görünüm sunarken, yüksek net zarar, artan net borç ve gerileyen özkaynaklar nedeniyle genel değerlendirme sınırlı olumsuz olmuştur. Şirketin satış gelirleri yıllık %11 artışla 13.794 milyon TL’ye yükselmiş, bu performansta Romanya konsolidasyonunun etkili olduğu belirtilmiştir. 9A26’da satışlar adet bazında %1 azalarak 5.064 adet olurken, mikrobüs, otobüs, askeri araçlar ve kamyon segmentlerindeki artışlar küçük otobüs ve pick-up segmentlerindeki düşüşleri dengeleyememiştir. FAVÖK yıllık %13 düşüşle 168 milyon TL’ye gerilemiş ve FAVÖK marjı %1,2 olurken, brüt kâr marjındaki 0,7 puanlık gerileme ile faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki artış kârlılığı baskılamıştır.
3Ç26’da 1.952 milyon TL net zarar açıklanması, 2Ç26’daki 2.935 milyon TL zarara göre iyileşmeye rağmen 3Ç25’teki 485 milyon TL zarara kıyasla belirgin bozulmaya işaret etmiştir. Operasyonel zarara ek olarak finansman giderlerinin 4.540 milyon TL’ye yükselmesi net zararı derinleştirirken, parasal kazanç kalemindeki 2.102 milyon TL’lik olumlu etki bu baskıyı kısmen sınırlamıştır. 9A26’da satış gelirleri yıllık %10 azalarak 36.143 milyon TL’ye, FAVÖK ise 2.315 milyon TL zarara gerilerken, net zarar 6.696 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirketin net borcu 3Ç26 sonunda yıllık %68 artışla 52.014 milyon TL’ye yükselmiş, özkaynaklar 2Ç26’daki 5.853 milyon TL’den 3.574 milyon TL’ye gerilemiş ve özkaynakların toplam varlıklara oranı %4,6 seviyesine inmiştir.
Otokar için 12 aylık hedef fiyat 450,00 TL, mevcut fiyat 316,00 TL ve potansiyel getiri %42,4 olarak paylaşılırken resmi tavsiye TUT’tur. Hedef fiyatı destekleyen başlıca unsurlar, satış büyümesi ile beklentilerin aksine pozitif gerçekleşen 3Ç26 FAVÖK performansı ve Romanya konsolidasyonunun gelirler üzerindeki katkısıdır. Bununla birlikte, işletme faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit çıkışının 9A26’da 7.682 milyon TL ve serbest nakit akımının 14.050 milyon TL negatif olması, yüksek borçluluk ve finansman giderleriyle birlikte temel risk alanlarını oluşturmaktadır. Net borçtaki artış, özkaynakların zayıflaması ve sürdürülebilir kârlılığın henüz sağlanamaması, olumlu operasyonel göstergelerin değerlemeye tam olarak yansımasını sınırlamaktadır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
