Otokar, Romanya’daki zırhlı araç teslimatlarının satış karmasını iyileştirmesiyle üçüncü çeyrekte yeniden pozitif FAVÖK açıkladı. Net satışlar yıllık %10,6 ve çeyreklik %19,3 artışla 13,8 mlr TL’ye yükselerek konsensüs tahminini aştı; ancak kurumun beklentisinin altında kaldı. Savunma araçlarının çeyreklik gelirlerdeki payı %11’den %25’e çıktı.
FAVÖK, ikinci çeyrekteki 620 mn TL negatif seviyeden üçüncü çeyrekte 168 mn TL’ye ve %1,2 marja yükseldi; her iki beklentiyi de aştı, ancak geçen yılki 193 mn TL’nin altında kaldı. Net zarar 1.952 milyon TL ile hem beklentilerin hem de ikinci çeyrekteki 2,93 mlr TL zararın altında gerçekleşti. Araç satışları %1 düşüşle 5.064 adet olurken askeri araç satışları %38 artışla 184 adede ulaştı ve kapasite kullanım oranı %51’den %61’e yükseldi.
Romanya’daki yerel üretim ve teslimatlar temmuz ayında başladı. Romanya’ya ilişkin 589 mn EUR tutarında kalan siparişin yanı sıra 1 Ekim’de imzalanan 1,472 mlr USD tutarındaki ihracat sözleşmesi, sipariş birikiminin gelire dönüşmesi açısından önemli bir potansiyel sunuyor. İhracat sözleşmesi onay, teminat ve avans ödemesi koşullarına bağlı olup teslimatların 2027’den itibaren üç yıl boyunca yapılması planlanıyor; eylül ayında başlayan Daimler otobüs üretimi de ticari büyüme potansiyeli taşıyor.
Gedik Yatırım, FAVÖK’ün beklentileri aşması ve net zararın tahminlerin altında kalması nedeniyle ilk etapta sınırlı pozitif görünüm değerlendiriyor ve hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşü sunuyor. Hedef fiyat 519 TL, potansiyel getiri %64,24 olarak belirtiliyor. Tahminlere göre hisse, 2027T F/K çarpanında 21,0x ve FD/FAVÖK çarpanında 23,2x seviyelerinde işlem görüyor; kalıcı toparlanma için teslimatların nakit girişine dönüşmesi, finansman maliyetleri, borçlanma ihtiyacı ve Romanya’daki uygulama süreci belirleyici riskler olmaya devam ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
