OYAK Çimento’nun 2Ç26 sonuçları olumlu değerlendirildi ve şirket için ana yatırım tezi güçlü operasyonel performans ile desteklendi. Ciro, FAVÖK ve net kâr beklentileri aştı, özellikle çimento operasyonlarındaki marj iyileşmesi dikkat çekti.
Net satış gelirleri 2Ç26’da yıllık bazda %4,8 azalarak 15.596mn TL’ye geriledi, ancak yine de beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Çimento satış hacmi yıllık bazda %5, ihracat hacmi %28 arttı ve ihracatın toplam satışlar içindeki payı %10 seviyesinde korundu. Buna karşın gelirlerdeki reel gerileme fiyatlama ve ürün karması üzerindeki baskının sürdüğünü gösterdi. Konsolide brüt kâr %4,1 artışla 3.975mn TL’ye yükseldi, brüt kâr marjı da %25,5 oldu; FAVÖK %4,1 artarak 3.831mn TL’ye çıktı ve FAVÖK marjı %24,6 seviyesine yükseldi.
Net kâr 2.084mn TL olarak açıklandı ve yıllık bazda %38,4 geriledi; net kâr marjı ise 7,3 y.p. düşüşle %13,4’e indi. Vergi öncesi kâr 2.980mn TL ile yıllık bazda %0,8 artarken, geçen yılki vergi gelirinin yerini 2Ç26’da 896mn TL vergi gideri aldı. Net finansman geliri 38mn TL’den 466mn TL’ye yükseldi, yatırım faaliyetlerinden elde edilen net gelir 600mn TL’den 226mn TL’ye geriledi ve parasal kayıp 260mn TL’den 325mn TL’ye çıktı. Çimento segmentinde brüt kâr marjı %35,1’den %37,9’a yükselirken hazır beton tarafında marj %3,3’ten %0,9’a geriledi; bu durum kârlılıktaki iyileşmenin ağırlıklı olarak çimento operasyonlarından geldiğini ortaya koydu.
Şirket için 12 aylık pay başına hedef fiyat 33,35 TL olarak korunurken tavsiye AL seviyesinde tutuldu ve 6 Ağustos 2026 kapanış fiyatına göre %61,9 kazandırma potansiyeli vurgulandı. Güçlü net nakit pozisyonu, enerji maliyetlerini destekleyen Beypazarı Güneş Enerjisi Santrali ve alternatif yakıt kullanım oranının yıl sonunda %29,7’ye yükselmesinin beklenmesi olumlu katalizörler olarak öne çıktı. Hazır beton segmentindeki zayıf kârlılık, reel fiyatlama baskısı, işletme sermayesinden kaynaklanan nakit çıkışı ve net kârı aşağı çeken vergi etkisi ise temel riskler olarak izlendi. En kritik çıkarım, güçlü çimento operasyonları ve nakit pozisyonunun görünümü desteklediği, ancak hazır beton ve fiyatlama tarafındaki baskıların temkinli izlenmesi gerektiğidir.
