OYAKC - 2Ç26 Finansal Sonuçlar
OYAK Çimento için görünüm olumlu korunuyor ve hisse için AL tavsiyesi veriliyor. 12 Aylık Hedef Fiyat 38.92 TL, 12 Aylık Önceki Hedef Fiyat ise 35.10 TL olarak yer alıyor. Hisse için Yükselme Potansiyeli %89 olarak belirtiliyor. Şirketin 2Ç26 performansında satış hacimlerindeki artışa rağmen ciroda düşüş görülse de etkin maliyet yönetimi ve enerji tarafındaki iyileşmeler öne çıkıyor.
2Ç26’da ciro 15.596 mn TL oldu ve yıllık bazda %5 geriledi; buna karşın çeyreklik bazda %36 arttı. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %6 düşüşle 14.056 mn TL’ye inerken, yurtdışı satış gelirleri %14 artışla 1.542 mn TL’ye yükseldi. Çimento satış hacmi yıllık %5, ihracat hacmi ise %28 artmasına rağmen fiyatlama etkisi nedeniyle ciro reel bazda geriledi. Brüt kâr yıllık %4 artışla 3.975 mn TL’ye çıkarken, brüt kâr marjı %25,5 seviyesinde gerçekleşti ve yıllık 2,2 puan iyileşti.
FAVÖK 3.831 mn TL ile piyasa beklentisinin ve tahminin üzerinde geldi; yıllık %4, çeyreklik %50 artış kaydedildi. FAVÖK marjı yıllık 2,1 puan ve çeyreklik 2,3 puan artışla %24,6’ya yükseldi. Net finansman geliri 38 mn TL’den 466 mn TL’ye çıktı, ancak geçen yılki 427 mn TL vergi gelirinin 2Ç26’da 896 mn TL vergi giderine dönmesi net kârı baskıladı. Buna rağmen net kâr 2.084 mn TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti; bu seviye bir önceki çeyrekteki 110 mn TL’nin oldukça üzerinde.
Analizin ana dayanakları etkin maliyet yönetimi, Beypazarı Güneş Enerjisi Santrali’nin devreye alınması ve yüksek alternatif yakıt kullanımı oldu. Nisan ayında devreye alınan 115 MW kapasiteli santral Haziran sonuna kadar yaklaşık 51 bin MWh elektrik üreterek Ünye, Bolu ve Ankara fabrikaları ile İskenderun tesisinin ortalama elektrik ihtiyacının %30’unu karşıladı. Yenilenebilir enerjinin toplam enerji tüketimindeki payının %25’e yükselmesi ve alternatif yakıt kullanım oranının yıl sonunda %29,7’ye ulaşması bekleniyor. Buna karşılık, vergi giderindeki artış ve satışların fiyatlama baskısı temel riskler olarak öne çıkıyor; net nakit pozisyonunun 12.476 mn TL’den 10.753 mn TL’ye düşmesi de takip edilen bir unsur.
