PhillipCapital’ın Özak GYO toplantı notu, şirketi portföy çeşitliliği, devam eden proje teslimleri ve disiplinli finansman yapısı sayesinde orta vadeli büyüme potansiyelini koruyan bir yapı olarak değerlendiriyor. Raporda, konut, ticari gayrimenkul ve turizm segmentlerinin dengeli katkısı ile 2026 yılının ikinci yarısında operasyonel ve finansal görünümde belirgin bir iyileşme bekleniyor.
Şirketin 1Ç26 itibarıyla gayrimenkul portföy değeri yıllık %10 artışla 58,1 milyar TL’ye, net aktif değer (NAD) ise %10 artışla 72,7 milyar TL’ye yükselmiş durumda. Aynı dönemde aktif toplamı yıllık %13 artışla 87,7 milyar TL’ye çıkarken, hasılat yıllık %23 daralarak 663 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. İlk çeyrek sonuçlarında sınırlı sayıda projenin finansallara yansıması nedeniyle şirketin operasyonel potansiyelinin tam görünmediği, satışların gelir ve kârlılığa katkısının anahtar teslim takvimiyle birlikte kademeli şekilde ortaya çıkacağı belirtiliyor.
Raporda hedef fiyat, tavsiye türü ve mevcut fiyata göre potansiyel getiri bilgisi yer almıyor; kurum bu notta daha çok niteliksel görünüm ve proje akışına odaklanıyor. Ana katalizörler arasında yaklaşan teslimatlar, yeni proje başlangıçları, yaz sezonu etkisi ve faiz indirim döngüsünün hızlanması halinde ertelenmiş konut talebinin yeniden devreye girmesi öne çıkıyor. Turizm tarafında jeopolitik gerilimlerin azalmasıyla turist girişlerinin artmasının ve döviz bazlı gelir yapısının doluluk oranlarını desteklemesinin şirket performansına olumlu yansıyabileceği ifade ediliyor.
Öte yandan, yüksek faiz ve enflasyon ortamı, kur oynaklığı, finansmana erişimde zorlaşma ve maliyet enflasyonu temel riskler olarak izleniyor. Raporda ayrıca son 10 yılda sektör genelinde FAVÖK marjlarının yaklaşık %40 seviyelerinden %20 seviyelerine gerilemesinde kur etkisi ve maliyet enflasyonunun belirleyici olduğu vurgulanıyor. PhillipCapital, OZKGY’nin cari çarpanlar bazında GYO segmentindeki benzerlerine kıyasla FD/FAVÖK bazında kısmen iskontolu işlem gördüğünü belirterek, yatırımcı açısından en kritik sonucun güçlü portföy yapısı ile teslimat döngüsünün yılın ikinci yarısından itibaren finansalları destekleme potansiyeli olduğunu düşünüyor.
