Petkim, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin belirgin şekilde altında kalarak 817 milyon TL net zarar açıkladı. Net zararın başlıca nedenleri operasyonel performansın zayıflaması, parasal kazancın beklentinin altında kalması ve vergi giderinin yüksek gerçekleşmesi oldu. Buna karşın yıllık bazdaki iyileşme, STAR Rafineri’den özkaynak yöntemiyle gelen net kâr katkısının 3Ç25’teki 1,02 milyar TL’den 3Ç26’da 2,73 milyar TL’ye yükselmesiyle desteklendi.
Ciro, satış hacmindeki %4 düşüşe rağmen ürün fiyatlarındaki artışın etkisiyle yıllık %11 artarak 32,0 milyar TL’ye ulaştı. Ancak ürün marjındaki sert daralma kârlılığı baskıladı; FAVÖK 3Ç25’teki -82 milyon TL’den 299 milyon TL’ye yükselse de 2Ç26’daki 3,57 milyar TL’nin oldukça altında kaldı ve FAVÖK marjı %0,9 olarak gerçekleşti. Petkim ürün marjı 547 dolar/tondan 309 dolar/tona gerilerken etilen-nafta makası 485 dolar/tondan 75 dolar/tona indi.
Satış hacmi 516 bin tona gerilerken, iç pazara odaklanma AYPE ve PP satışlarında rekor seviyeler sağladı. Brüt üretim 532 bin ton, kapasite kullanım oranı %54 oldu; ekonomik olmayan üniteler geçici olarak kapatıldı veya düşük kapasitede işletildi. STAR Rafineri %99 kapasite kullanım oranıyla 56 milyon dolarlık net kâr katkısı sağladı. Rafinerinin net borcu 104,5 milyar TL’den 74,6 milyar TL’ye inerken, Petkim’in net borcu 1,03 milyar dolardan 1,0 milyar dolara geriledi; serbest nakit akımı yaklaşık 23 milyon dolar oldu.
Şirket, 4Ç26 ürün marjını ortalama 320-340 dolar/ton, 2026 yılı toplamını ise 380-400 dolar/ton aralığında bekliyor; kapasite kullanım oranı beklentisi %60-65, FAVÖK beklentisi yaklaşık 100 milyon dolar ve yatırım harcaması beklentisi yaklaşık 100 milyon dolar seviyesinde. İş Yatırım, zayıf operasyonel performans ve net zarar nedeniyle sonuçlara hafif negatif piyasa tepkisi beklerken, STAR Rafineri’nin belirgin borç azaltımının bu etkiyi kısmen dengeleyebileceğini değerlendiriyor. Hisse için tavsiye SAT, kapanış fiyatı 17,77 TL ve 12 aylık hedef fiyat 18,00 TL olup yükselme potansiyeli %1 olarak belirtiliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
