Marbaş Menkul, PETKM’in 2026 1. çeyrekte 26,99 mlr TL hasılat, 163,4 m TL FAVÖK ve 305 m TL net kâr açıkladığını; bunun beklentilerin üzerinde hasılat, beklentilerin altında kârlılık anlamına geldiğini belirtiyor. Kurum, sonuçları genel olarak POZİTİF değerlendiriyor ve jeopolitik gelişmelerin yarattığı marj artışlarının etkisiyle görünümün olumluya döndüğünü söylüyor.
Rapor, satışların geçen yılın aynı dönemine göre %17 arttığını, brüt üretimin 601bin ton, satış hacminin ise %31,3 artışla 583bin ton gerçekleştiğini aktarıyor. Türkiye’nin petrokimyasal tüketiminin %14,9 daraldığı, buna karşın PETKM’de kapasite optimizasyonunun sürdüğü ve KKO’nun %66 olduğu ifade ediliyor. 1Q26’da Etilen-Nafta makasının %21,8 daralarak 214 $ seviyesine indiği, ancak Mart itibarıyla ikinci çeyrekte ortalama 600$ bandına yükseldiği ve ortalama brüt petrokimya marjının ton başına 88 $ bandında oluştuğu belirtiliyor.
Kârlılık tarafında finansal yapının baskı oluşturmaya devam etmesine rağmen, artan ürün marjları sayesinde uzun zaman sonra sınırlı da olsa FAVÖK kârı oluştuğu vurgulanıyor. Net kârda, artan ürün marjlarının sınırlı etkisine ek olarak net parasal pozisyon kazancı ve STAR Rafinerisi etkisiyle destek görüldüğü; ayrıca 1Q26’da 14m $ stok karı ve STAR Rafinerisi etkisiyle özsermaye yöntemiyle 36m $ katkı izlendiği ifade ediliyor. Borç yapısında ise finansal borçlar ve net borçların geçen çeyreğe göre %8 daraldığı, ancak borçluluğun baskı unsuru olmaya devam ettiği belirtiliyor.
Analist, sektördeki jeopolitik gelişmelerin ve arz yönlü sorunların marjları destekleyebileceğini, esas etkinin 2Q26’da daha net görülebileceğini düşünüyor. Japonya’nın nafta arzını güvence altına alma çabaları, Hindistan’ın alternatif tedarik zincirleri geliştirmeye yönelmesi ve ABD tarafında maliyet avantajının sürmesi sektörel katalizörler olarak öne çıkarılıyor. Buna karşılık nafta kıtlığı, üretim kesintileri, tedarik zinciri kırılganlığı, enerji fiyatları ve finansal borçluluk temel riskler olarak sıralanıyor; kurum, barış senaryosunda bile normalleşmenin zaman alabileceğini belirtiyor.
