Deniz Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 21 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Petkim için genel değerlendirme sınırlı olumlu seviyede tutulurken, ana tez etilen-nafta makasındaki ve Platts petrokimya endeksindeki haftalık artışların şirketin kârlılık görünümünü desteklemesidir. 9 Ekim 2026 itibarıyla etilen-nafta makası haftalık bazda 2,0 USD/ton ve %0,8 artarak 260,0 USD/ton seviyesine yükselmiştir. Bu hareket, etilen fiyatının 73,5 USD/ton ve %6,8, nafta fiyatının ise 71,5 USD/ton ve %8,6 artmasıyla gerçekleşmiştir. Buna karşılık Petkim makası 8,6 USD/ton ve %2,3 gerileyerek 365,3 USD/ton seviyesine inmiş, bu nedenle şirket özelindeki gösterge genel sektör makasına kıyasla daha zayıf bir seyir izlemiştir.
Yıl başından itibaren 258,1 USD/ton seviyesinde bulunan etilen-nafta makası, 2025 yılındaki 245,0 USD/ton seviyesinin üzerinde kalırken 2021-2024 dönemindeki 585,6, 364,9, 190,4 ve 178,4 USD/ton seviyeleriyle karşılaştırıldığında tarihsel olarak dalgalı görünümünü korumaktadır. Petkim makası yıl başından itibaren 391,5 USD/ton seviyesinde gerçekleşmiş ve 2025 yılındaki 338,9 USD/ton seviyesini aşmıştır. Platts petrokimya endeksi haftalık bazda %3,4 artışla 1.188,5 USD/ton seviyesine yükselmiş, ancak yıl başından itibaren 789,4 USD/ton olan seviyesi 2021-2024 dönemindeki 1.103,9, 1.065,1, 854,0 ve 872,1 USD/ton değerlerinin altında kalmıştır.
Etilen-nafta makası genel bir petrokimya kârlılık göstergesi olsa da, daha sağlıklı bir değerlendirme için nihai ürün fiyatlarının izlenmesi gerektiği ve Platts endeksinin Petkim’in ürün gamıyla birebir örtüşmediği vurgulanmaktadır. Petkim makası ise şirketin işletme yapısı dikkate alınarak piyasa fiyatları üzerinden hesaplandığı için geleneksel nafta-etilen makasına kıyasla şirketin marj yapısını daha doğru yansıtmakta ve 2023-2025 döneminde düzeltilmiş brüt kâr ile %98 korelasyon göstermektedir. Bununla birlikte bu göstergeye operasyon ve enerji giderleri, ticari faaliyetlerin katkısı ve IAS 29 etkileri dahil edilmediğinden, raporlanan brüt kâr marjı ile doğrudan aynı anlamı taşımamaktadır.
Deniz Yatırım, Petkim için 12 aylık Hedef Fiyat: 21,00 TL seviyesini ve TUT tavsiyesini korurken, mevcut 20,28 TL fiyata göre potansiyel getiriyi %3,6 olarak hesaplamaktadır. Hedef fiyat ve tavsiyenin temelinde, etilen-nafta makası ile Platts endeksindeki toparlanmanın Petkim görünümünü sınırlı ölçüde desteklemesine karşın Petkim makasındaki haftalık gerileme ve nihai ürün fiyatlarının ayrıca izlenmesi gereği bulunmaktadır. Hissenin yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %16 üzerinde performans göstermesi de mevcut değerlemede temkinli yaklaşımı destekleyen unsurlardan biri olarak öne çıkmaktadır. Kritik çıkarım, sektör göstergelerindeki iyileşmenin olumlu bir katalizör oluşturmasına rağmen şirket kârlılığının yalnızca etilen-nafta makasıyla değerlendirilmemesi gerektiğidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
