Jeopolitik gerilimler petrokimya sektöründe baskın tema olmayı sürdürüyor. İran’ın yaptırımlar kaldırılmadan Hürmüz Boğazı’nı açmayacağını bildirmesi, Rusya ve Libya’daki tesislere yönelik saldırılar ve deniz yolu aksamaları arz risklerini coğrafi olarak genişletiyor. Buna karşın Hindistan, Mısır ve Çin başta olmak üzere ülkelerin yeni kapasite yatırımlarını sürdürmesi orta vadede arz fazlasını derinleştirme riski taşıyor. Bu nedenle talep zayıflığı ve kapasite artışları marjlar üzerinde baskının devam edebileceğine işaret ediyor.
Etilen-Nafta makası 7 Ağustos itibarıyla geçen haftaya kıyasla %49 artışla 149$ bandına yükselse de zayıf seyrini koruyor. 2Q26 itibariyle Etilen-Nafta makası 485 USD seviyesinde gerçekleşirken geçen yılın aynı dönemindeki 272 USD seviyesine göre %78,3 artış gösterdi. 3Q26 devamında Etilen-Nafta makası 85 USD’ye gerileyerek geçen yılın aynı dönemindeki 303 USD seviyesinin %72 altında kaldı. 2026 itibarıyla Etilen-Nafta makası 300 USD, Petkim makası ise 411 USD olarak belirtiliyor; şirketin yılın ikinci yarısı için 409 USD bandında makas öngörmesi ve jeopolitik riskler yeniden tırmanmadıkça marjlarda majör bir hareket beklenmemesi öne çıkıyor.
PETKM özelinde savaş kaynaklı fiyat artışlarının etkisi 2Q26’da görülürken, Petkim makasının 3Q26 itibarıyla yıllık ortalamanın altında seyretmesi dikkat çekiyor. 3Q26 devamında Petkim makası 311 USD ile geçen yılın aynı dönemindeki 347 USD seviyesinin %10,3 altında gerçekleşti. 2026 itibarıyla Petkim makası 411 USD’ye çıkarken geçen yılın aynı dönemindeki 356 USD seviyesine göre %15,4 artış kaydediyor. Kurum, makasın haftalık bazda sınırlı toparlanmasına rağmen tarihsel ortalamaların belirgin biçimde altında kaldığını ve talep tarafındaki zayıflığın marjları baskılamayı sürdüreceğini değerlendiriyor.
Hisse tarafında katalizör olarak savaş kaynaklı fiyat oynaklığı, nafta ve etilen spreadlerindeki toparlanma potansiyeli ile Petkim’in ürün bazlı satış hacimlerinde görülen hareketlilik öne çıkıyor. Öte yandan düşük kraker çalışma oranları, zayıf ihracat talebi, yüksek stoklar, navlun maliyetleri ve Orta Doğu’daki sevkiyat aksamaları ana riskler olarak sıralanıyor. Küresel petrokimya piyasalarında hammadde maliyetlerinin artması ve marjların daralması şirketlerin kârlılığını baskılayabilir. Genel görünüm, kısa vadede temkinli; orta vadede ise yeni kapasite projeleri nedeniyle arz baskısının sürebileceği yönünde şekilleniyor.
