Petrokimya Bülteni
Petrokimya sektöründe marjlar 4 Eylül itibarıyla negatif bölgeye geçti ve ortalama Etilen-Nafta makası -20$ seviyesine geriledi. Jeopolitik riskler sektör üzerinde baskı yaratmayı sürdürürken, petrokimya tesislerine yönelik saldırılar üretim kayıplarını ve arz güvenliği endişelerini artırdı. Aynı dönemde Çin’in çevre standartlarını sıkılaştırması ve Endonezya’da 2021-2025 arasında toplam 34,4 milyar dolar petrokimya yatırımının sürmesi, sektörün kapasite tarafında canlı kaldığını gösterdi. Suudi Arabistan ile Çin’in ham petrolü petrokimyasal ürünlere dönüştürecek ortak girişimleri değerlendirmesi de enerji tedarik zincirlerinde iş birliğinin güçlenebileceğine işaret ediyor.
PETKM özelinde yılın kalanı için majör bir hareket beklenmiyor. 2Q26 itibarıyla Etilen-Nafta makası 485 USD olarak gerçekleşirken geçen yıl aynı dönemde 272 USD idi ve %78,3 arttı. Buna karşılık 3Q26 devamında makas 97 USD’ye gerileyerek geçen yılki 301 USD seviyesinin %67,7 altına indi. Aynı dönemde Petkim makası 317 USD oldu ve geçen yılki 340 USD’ye göre %6,7 daraldı; 2026 itibarıyla Etilen-Nafta makası 280 USD ile geçen yılın aynı dönemiyle %0 değişirken, Petkim makası 402 USD ile 353 USD’ye göre %13,8 yükseldi.
Ürün satış hacimlerinde PVC tarafı 2025/12’de 18.000 bin ton, 2026/3’te 20.000 bin ton ve 2026/6’da 7.000 bin ton seviyesinde görülürken; AYPE 2025/12’de 90.000 bin ton, 2026/3’te 93.000 bin ton ve 2026/6’da 73.000 bin ton oldu. YYPE 2025/12’de 24.000 bin ton, 2026/3’te 22.000 bin ton ve 2026/6’da 23.000 bin ton seviyesinde seyretti. Ürün fiyatlarında ise PVC, AYPE, YYPE, PP, ACN, BENZEN, C-4 ve P-X grafiklerinde 3Y ortalamalarıyla karşılaştırmalı hareketler izleniyor ve özellikle bazı ürünlerde 2026 döneminde belirgin sıçramalar dikkat çekiyor. Sektör karşılaştırmasında Petkim Petrokimya Holding AS için Piyasa Değeri 1,040,252,971 olarak yer alırken, tabloda F/K 0.66 şeklinde gösteriliyor.
En kritik sonuç, marjlardaki zayıflamanın PETKM üzerinde baskı yaratmaya devam etmesine karşın, 2026 itibarıyla Petkim makasındaki %13,8’lik artış ve bazı ürün fiyatlarındaki toparlanmanın görece destekleyici unsur olarak öne çıkmasıdır. Buna rağmen Etilen-Nafta makasının 3Q26 devamında %67,7 daralması, sektörün kısa vadede kırılgan kaldığını gösteriyor. Yeni rafineri ve petrokimya projelerinin bölgede sürmesi, orta-uzun vadede arz tarafında rekabeti artırabilecek bir katalizör olarak izleniyor. Jeopolitik gerilimler, alternatif hammaddeye yönelim ve kapasite yatırımlarının eş zamanlı ilerlemesi, yatırımcı açısından hem fırsat hem de riskleri birlikte barındıran bir görünüm oluşturuyor.
