Pınar Su’nun 2Ç26 sonuçları sınırlı olumlu değerlendiriliyor; faaliyet zararından kâra dönüş, FAVÖK marjındaki güçlü genişleme, azalan net borç ve iyileşen nakit üretimi öne çıkıyor. Buna karşılık reel ciro büyümesinin sınırlı kalması, brüt marjdaki daralma, yükselen iskonto oranı ve marj iyileşmesinin önemli ölçüde reklam harcamalarındaki kesintiden kaynaklanması kârlılığın sürdürülebilirliği açısından temkinli bir duruş gerektiriyor.
Şirket 2Ç26’da 866 mn TL net satış, 171 mn TL FAVÖK ve 76 mn TL net kâr açıkladı. Yıllık bazda ciro %0,8, FAVÖK %39,2 artarken şirket 1,9 mn TL net zarardan 76 mn TL net kâra döndü. Çeyreklik bazda ciro %32,3, FAVÖK %76,7 ve net kâr %584,8 yükseldi; FAVÖK marjı 544 baz puan artışla %19,7’ye, esas faaliyet kâr marjı %0,7’den %8,3’e yükselirken brüt kâr marjı %49,9’a geriledi.
Olumlu tarafta faaliyet kârlılığı belirgin toparlandı; esas faaliyet kârı 6,4 mn TL’den 71,9 mn TL’ye, FAVÖK 122,5 mn TL’den 170,6 mn TL’ye yükseldi. İlk yarıda 49,3 mn TL faaliyet zararı 75,4 mn TL faaliyet kârına, 54,4 mn TL net zarar ise 87,1 mn TL net kâra döndü. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı ilk yarıda %28,3 artışla 298,1 mn TL’ye ulaştı, net borç 831,4 mn TL’den 630,4 mn TL’ye geriledi ve kaldıraç oranı %35,4’e indi. Ambalajlı su hacmi yaklaşık %4, toplam hacim %2,5 büyürken, döviz cinsi finansal borcun sınırlı kalması kur riskini azaltan bir unsur olarak öne çıkıyor.
Olumsuz tarafta ciro reel olarak yatay kaldı; ikinci çeyrek hasılatı yalnızca %0,8 artarken ilk yarı satışları %0,1 geriledi. Brüt kâr marjı 185 baz puan daralırken brüt satışlar üzerinden verilen iskontoların oranı %47,7’den %53,9’a yükseldi. Pazarlama giderlerindeki düşüşün büyük bölümü reklam harcamalarından geldi ve reklam gideri %70,2 azalarak 20,6 mn TL’ye geriledi; bu durum orta vadede pazar payı ve fiyatlama gücü açısından risk oluşturabilir. İçecek hacmi ilk yarıda yaklaşık %30 gerilerken cari oran 0,73 ile 1’in altında kaldı, 469,4 mn TL kısa vadeli finansal borç ve %45,6 TL kredi maliyeti likidite tarafındaki baskının sürdüğünü gösteriyor.
