Rönesans Gayrimenkul için görünüm olumlu tutuluyor ve şirketin sürdürülebilir kira geliri tabanı, güçlü nakit akımı, iyileşen borçluluğu ile temettü geleneği yatırım tezinin temelini oluşturuyor. Hisse seviyeleri cazip bulunurken, 1Ç26’da açıklanan güçlü finansalların ardından 2Ç26’da da benzer bir güç bekleniyor. Halihazırda yıl başından bugüne XU100’ün %18 üzerinde performans gösteren hissenin, güçlü finansalların devamı ve aşağı yönlü riskleri sınırlayan makul fiyatlama seviyeleri sayesinde bu performansını sürdürebileceği düşünülüyor.
Şirketin gelirlerinin tamamı kira gelirinden oluşuyor ve 12 AVM ile 4 ofis projesiyle 737 bin metrekare kiralanabilir alana sahip bulunuyor. Analize göre 2. ve 3. çeyrekte gelirlerin hem organik büyüme hem de sahip olunmayan iştirak paylarının tamamının satın alınması sayesinde güçlü kalması bekleniyor. TL’nin reel değerlenmesi, döviz ağırlıklı finansman yapısı nedeniyle şirket lehine çalışıyor. Research Turkey anketine göre piyasa 2Ç26’da TMS-29 dahil 4,5 milyar TL gelir ve 3,2 milyar TL VAFÖK beklerken, Bloomberg konsensüsüne göre 2026 için yaklaşık 19 milyar TL gelir, c.13 milyar TL VAFÖK ve c.23 milyar TL net kar öngörülüyor.
Şirketin 1Ç26’da 4,3 milyar TL serbest nakit akımı yarattığı ve net borcun 27 milyar TL’den 23 milyar TL’ye gerilediği belirtiliyor. Net borç/VAFÖK oranı 2,3x seviyesine inerken, bu oranın 2025 sonundaki 3,0x seviyesinin altında kalması finansman giderlerini azaltarak karlılığı destekleyebilir. RGYAS son 12 ay finansallarına göre 0.5x F/DD, 9x FD/VAFÖK ve 3.3x F/K çarpanlarıyla ve net aktif değerine göre %55’lik iskontoyla işlem görüyor. 2026 tahmini çarpanların 0.4x F/DD, 6.3x FD/VAFÖK ve 2.9x F/K seviyelerine gerilemesi, özkaynak karlılığının da yaklaşık %15’e yükselmesi bekleniyor.
Güçlü yönler olarak sürdürülebilir kira geliri ve güçlü nakit yaratımı sayesinde azalan borçluluk, kuvvetli karlılık gelişimi, temettü dağıtım geleneği ile katma değerli arsa stoğu ve devam eden projeler öne çıkarılıyor. Risk tarafında yaklaşık 500mn EUR döviz açık pozisyonu bulunması nedeniyle EUR/TL’de belirgin yükseliş halinde kur farkı zararının artabileceği ifade ediliyor. Ticari kiralamalarda olumsuz bir düzenleyici adım da diğer temel risk olarak görülüyor. 2026 hedefleriyle uyumlu 2Ç26 finansalları, faiz indirim döngüsü ve inorganik büyüme fırsatlarının makul satın almalarla değerlendirilmesi hisse için başlıca katalizörler olarak öne çıkıyor.
