İş Yatırım, RGYAS - Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını 265,7 TL'den 321,9 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Yatırım, Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını hisse başına 265,7 TL’den 321,9 TL’ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu. Güncellenen hedef fiyat mevcut piyasa fiyatına göre %51 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Şirketin güçlü temel görünümü, yüksek doluluk oranı ve enflasyon ile kiracı cirolarını yansıtan dinamik kira sözleşmeleri ana yatırım tezi olarak öne çıkıyor.
Rönesans Gayrimenkul’ün 12 alışveriş merkezi ve 4 ofisten oluşan portföyü 1Y26 itibarıyla %99,1 doluluk oranıyla faaliyet gösterdi. Kira gelirleri 1Y26’da Optimum İzmir ve Ankara AVM’lerin tam konsolidasyonunun da katkısıyla yıllık bazda %35 arttı. Kira/ciro oranı %9,3 seviyesinde gerçekleşirken, sürdürülebilir seviye olan %10’un altında kalmaya devam etti. Şirketin kira sözleşmelerindeki TÜFE ve kiracı cirolarını dikkate alan fiyatlama yapısı, kira gelirlerinde reel büyüme beklentisini destekliyor.
2025’in ikinci yarısında İzmir ve Ankara Optimum’daki kalan payların satın alınması 1Y26 net faaliyet gelirine yaklaşık 584mn TL katkı sağladı. Aynı dönemde organik NOI artışı 669mn TL oldu. Optimum İstanbul’daki kalan %50 payın satın alınmasına yönelik süreç devam ediyor ve Rekabet Kurulu onayı Ağustos ayında alındı. MaltepePark Konut Projesi’nde inşaat ilerleme oranı %66’ya ulaştı ve 229 konut ile 11 ticari üniteden oluşan projede 62 ünitenin satışı tamamlandı.
Şirket, MaltepePark Konut Projesi’nden kalan stok, alacaklar ve ticari alanlardan, kalan inşaat maliyetleri sonrasında yaklaşık 66mn dolar net gelir potansiyeli öngörüyor. 1Y26 itibarıyla düzeltilmiş net borç 22.400mn TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 3,42x’ten 1,9x’e, LTV oranı ise %14’ten %11’e düştü. Hedef fiyat, kira getirili gayrimenkul portföyü ve devam eden projelerin gelecekte yaratacağı nakit akımlarını yansıtan İNA yaklaşımıyla belirlendi; 193.700mn TL net aktif değere %45 NAD iskontosu uygulanıyor. Başlıca riskler tüketici harcamalarında zayıflama, kiracı cirolarında yavaşlama, geliştirme projelerinde gecikmeler ve yeni yatırımların beklenen getiriyi sağlayamaması olarak sıralanıyor.
