Sabancı Holding için ana görüş endeksin üzerinde getiri yönünde ve hisse için hedef fiyat 139,5 TL olarak belirlenmiş, mevcut fiyat 88,25 TL seviyesinde olduğundan potansiyel getiri %58,07 görünüyor. Hisse XU100’ün yılbaşından bu yana %15 gerisinde ve net aktif değerine göre yaklaşık %56 iskonto ile işlem görüyor. Portföy sadeleşmesi ve sermaye tahsisi açısından Akçansa ve Carrefoursa çıkışları olumlu değerlendiriliyor.
2026 yılının ikinci çeyreğinde net satışlar geçen yılın aynı çeyreğine göre %9,45 azalarak 315.306 milyon TL oldu, ilk 6 ayda ise %10,30 düşüşle 627.174 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK ikinci çeyrekte %25,86 artışla 28.344 milyon TL’ye yükselirken, ilk 6 ayda %15,58 artışla 60.662 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı ikinci çeyrekte 252 baz puan artarak %9,0’a, ilk 6 ayda 217 baz puan artarak %9,7’ye çıktı. Net kâr ikinci çeyrekte %512,05 artışla 14160,08 milyon TL oldu; 2025’in ilk 6 ayında 1.803 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2026’nın ilk 6 ayında 14.500 milyon TL net kâr yazdı.
Enerji, Malzeme Teknolojileri ve Bankacılık ikinci çeyrekte ana operasyonel katkıyı sağlarken, Finansal Hizmetler görece zayıf kaldı. Bankacılık net kârı TL107mn’den TL2,03mlr’ye yükseldi, Enerji net kârı %4 gerileyerek TL3,29mlr’ye indi ve Malzeme Teknolojileri net kârı TL447mn’den TL1,59mlr’ye çıktı. Dijital’in zararı TL344mn’den TL87mn’ye daralırken Finansal Hizmetler net kârı %32 düşüşle TL650mn oldu. Diğer segmenti Akçansa satış kazancıyla TL8,9mlr katkı sağladı ve TL6,68mlr net kâr açıkladı.
Banka dışı konsolide FAVÖK %20 arttı ve marj 163bp genişledi; konsolide net kâr TL2,3mlr’den TL14,2mlr’ye yükseldi. Akçansa’nın 14,5x H1 LTM FAVÖK çarpanıyla satılması USD428mn net nakit girişi yarattı ve Haz26’da holding solo net nakit TL35,3mlr’ye çıktı. Banka dışı Net Borç/FAVÖK 1,7x ile 2,0x politika eşiğinin altında kaldı; YEKA-2 ve ABD güneş projelerinin ağırlıklı proje finansmanıyla fonlanması likidite açısından olumlu görülüyor. Ana çıkarım, varlık satışlarıyla güçlenen nakit yapısı ve devam eden portföy sadeleşmesinin hisse için temel destek unsuru olmaya devam etmesidir.
