Sabancı Holding 2Ç26’da 315.306 mn TL konsolide gelir, 36.355 mn TL FAVÖK ve 14.160 mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Net kâr piyasa beklentisinin %97,3 üzerinde gerçekleşti, ancak bu görünümün önemli kısmı Akçansa satışından kaynaklandı. Kurumun genel görüşü nötr kaldı; çünkü manşet kâr güçlü olsa da kâr kalitesinin sınırlı olduğu vurgulandı. Akçansa satış etkisi hariç net kâr 5.300 mn TL’ye gerileyerek beklentinin %26,2 altında kaldı.
Operasyonel tarafta iyileşme dikkat çekti; kombine FAVÖK yıllık %13,1 artarken banka dışı FAVÖK marjı %13,5’ten %15,2’ye yükseldi. Konsolide özkaynak kârlılığının -%2,8’den %4,9’a dönmesi toparlanmayı destekledi. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen paylar %54,3 artışla 3.158 mn TL’ye çıktı ve Enerjisa Üretim ile Enerjisa Enerji katkıları belirgin arttı. Brisa’nın zarardan kâra dönmesi de iştirak tarafındaki olumlu gelişmeler arasında yer aldı.
Buna karşılık reel gelir daralması devam etti ve kombine gelir %9,7 geriledi. Yatırım faaliyetlerinden 11.266 mn TL gelir elde edilirken bunun 10.299 mn TL’si Akçansa satış kârından oluştu. Net vergi gideri 861 mn TL’den 9.258 mn TL’ye yükseldi ve operasyonel kârlılıktaki iyileşmenin net kâra yansımasını sınırladı. Banka dışı operasyonel nakit akışı yaklaşık 20 mlr TL ile yıllık bazda gerilerken işletme sermayesi ve zamanlama etkileri nakit dönüşümünü baskıladı.
Akçansa paylarının 1,1 mlr USD işletme değeri üzerinden satılması önemli bir nakit yaratma hamlesi olurken, satıştan sağlanan 428 mn USD nakit girişi sonrası Holding solo net nakit pozisyonu 35,3 mlr TL’ye ulaştı. Banka dışı Net Borç/FAVÖK oranı 1,7x ile 2,0x politika eşiğinin altında kaldı ve bilanço güçlü seyrini korudu. Çimsa’nın Mannok’taki payını %100’e çıkarması, kapasite yatırımları ve Enerjisa Enerji’nin beklentilerini yukarı revize etmesi büyüme görünümünü destekleyen katalizörler olarak öne çıktı. Buna karşılık banka, malzeme teknolojileri ve enerji segmentlerindeki düşüşler, yüksek vergi yükü ve zayıflayan operasyonel nakit akışı temel riskler olarak öne çıktı; en kritik soru Akçansa satışından yaratılan nakdin hangi alanlara ve hangi getiri profiliyle yönlendirileceği oldu.
