SAHOL (EÜ) 3Ç26 Finansal Sonuçlar – Nötr
Sabancı Holding’in 3Ç26 net kârı 4,264 milyar TL ile 4,349 milyar TL’lik piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, yıllık bazda %384 artış gösterdi. Konsolide performansta enerji faaliyetleri öne çıkarken, 9A26 net kârı geçen yılki 1,023 milyar TL net zarara karşılık 19,571 milyar TL’ye ulaştı. Kombine FVAÖK 3Ç26’da yıllık %9 gerileyerek 46,9 milyar TL olurken, banka dışı faaliyetlerde FVAÖK %7 artışla 33,2 milyar TL’ye yükseldi. Banka dışı FVAÖK marjının %12,8’den %16,0’ya çıkması, operasyonel kârlılığın holdingin finans dışı iş kollarında güçlendiğine işaret etti.
Enerji faaliyetleri, 3Ç26’da 21,6 milyar TL katkıyla kombine FVAÖK’ün temel destekleyicisi oldu ve Enerjisa Üretim’in FVAÖK’ü yıllık %23 artışla 6,19 milyar TL’ye yükseldi. Enerjisa Üretim’de FVAÖK marjının %15’ten %20’ye çıkması, gelirlerdeki düşüşe rağmen kârlılık kalitesinin iyileştiğini gösterdi. Enflasyon muhasebesi banka segmentinin net kâra katkısını 3Ç26’da -1,061 milyar TL’ye çekerken, bu kalem geçen yılın aynı döneminde -744 milyon TL seviyesindeydi. Solo net nakit pozisyonunun Eylül 2026 sonunda 31,9 milyar TL’ye gerilemesi ve banka dışı net borç/FVAÖK oranının 1,6x olması, finansal yapı açısından izlenmesi gereken unsurlar olarak öne çıktı.
Eylül 2026 itibarıyla 8,9 milyar ABD doları net aktif değer ve buna karşılık gelen %59 NAD iskontosu, değerlemenin temel dayanağını oluşturuyor. Sabancı Holding için hisse başına 143,8 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunurken, sonuçlara nötr piyasa tepkisi bekleniyor. Enerji faaliyetlerindeki güçlü kârlılık ve banka dışı marj iyileşmesi olumlu unsurlar olurken, banka segmentindeki negatif katkı ve net nakit pozisyonundaki gerileme temkinli görünümü destekliyor. Genel tablo, güçlü enerji performansının konsolide kârlılığı taşıdığı, ancak holding iskontosunun kapanması için piyasa tepkisinin sınırlı kalabileceği bir döneme işaret ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
